好公司背后的隐忧【5】

　　标准：赚钱多（净利润高）；赚钱能力强（销售净利率高、销售毛利率高）

　　在《中国经济周刊》统计的2012年A股净利润排名前100家公司，即“2012年A股最赚钱公司100强”中，有我们熟悉的拥有垄断资源的企业，如银行和石油，也有一些不具备垄断资源的“小个头”公司，他们凭借其在行业内的领先地位一举挤进最赚钱公司排行榜。

　　什么样的公司是好公司？一是赚钱最多的公司，筛选的核心指标是净利润和毛利率，这是两个相对静态的指标，但还是能够衡量一个企业经营效益的主要指标；二是销售净利率排名，这个指标可以直观地让你知道，谁的赚钱能力比较强，谁最会赚钱。

　　我们在筛选的过程中，排除了这样一些增长模式的公司：非经常性收益带来的虚浮增长，比如一年只获得一次财政补贴的公司虽然看起来盈利能力很强，但实在是不让人放心。还有那些基本面孱弱或者弱势扭亏、偶然性极强增长的公司。

　　十大最赚钱上市公司：7家是银行，工商银行继续稳坐榜首

　　16家上市银行全上榜，但整体增速下滑

　　榜单显示，2012年A股最赚钱的十大公司分别是：工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、中国石油、中国石化、交通银行、中国神华、招商银行、民生银行，2012年净利润超过千亿的共有5家公司，和2011年相比持平。工商银行以2386.91亿元的盈利水平稳坐榜首，建设银行以1936.02亿元位居第二。

　　2012年榜单的前十位排名和2011年的榜单相比，银行达到7家，比2011年多了一家，其余为中国石油、中国石化和中国神华：工商银行、建设银行的冠亚军地位无人撼动；中国银行杀入前三；2011年的季军中国石油跌到第5位，列在农业银行之后；交通银行、中国神华在第7、8位上对调；招商银行依然名列第9；上汽集团跌出前十，位列第13位；2011年第12名的民生银行，升到第10；而2011年徘徊在前十名门口的中信银行，不仅没有实现跨越，反而被兴业银行、浦发银行赶超，降到第14位。

　　这10家公司2012年累计净利润为11177.4亿元，比2011年增加912.7亿元，是A股上市公司净利润总量的一半多，远高于上市公司整体盈利水平。

　　而上市银行总体数据显示，随着宁波银行、南京银行首次进入“A股最赚钱公司100强”榜单，分列第60位、第62位，16家上市银行2012年全部上榜，13家上市银行排名都有所提升。

　　既然如此，银行业的前景是一片大好吗？

　　数据显示，16家上市银行2012年净赚10269.52亿元，相当于每天净赚约28.14亿元。虽然面临利率市场化改革、部分企业融资需求不强等诸多“绊脚石”，但上市银行仍然赚得盆满钵满。截至2012年底，16家A股上市银行的总资产为85.90万亿元，较2011年增加11.41万亿元，增长15.31%，增速回落1.39个百分点，这也是上市银行总资产的连续两年回落。

　　除中信银行外，其他银行均实现10%以上的增速。其中，工、农、中、建、交五大行2012年共计净赚7752.29亿元，相当于每天净赚21亿元，每分钟净赚147万元。股份制银行中，招商银行以452.73亿元净利润继续领衔，北京银行以净利润117亿元领跑城商行。

　　然而，在风光背后，银行躺着赚钱的日子或许一去不复返。从增速上看，上市银行整体净利增速较2011年有所下滑，中信银行净利润规模几近零增长。农业银行在5家国有银行中以19%的增速领跑，与2011年28.5%的增幅相比，已是大幅缩水；其他4家大行增速更是下降明显。

　　此外，逐渐积聚的不良贷款风险也让多数上市银行颇为头痛。据港澳资讯统计，上市银行2012年共计新增323.67亿元不良贷款，不良贷款余额达4020.97亿元。在16家上市银行中，有11家上市银行不良贷款出现“双升”；4家银行不良率下降但余额上升；仅农业银行1家实现“双降”。股份制银行不良贷款增幅惊人，例如中信银行不良贷款增加37.14亿元，余额达122.55亿元；平安银行2012年新增35.75亿元不良贷款，余额达68.66亿元，增幅近乎翻倍。

　　金融问题专家赵庆明指出，2012年上半年，我国出台了包括降息、下调存款准备金率、刺激消费和投资等一系列政策措施，2012年四季度GDP增速回升到7.9%。从国际环境来看，今年全球经济增速将略超2012年。但根据国内外过往的经验，在经济复苏初期，尽管主要宏观经济指标已经进入回升通道，但是由于中小企业经营状况的根本改善存在一定的滞后性，所以银行业的不良贷款有可能继续增加，往往得等经济复苏一段时间以后，银行业不良贷款增加的势头才会得到扭转。