A股下半年“1時代”是常態 7月不排除再尋底

　　今天進入7月，資金面最緊張的時期已經過去，滬指有望迎來上試2000點的反彈。但下半年，實在搜索不出趨勢性的反彈推力，滬指“1時代”的煎熬或是常態。1849點以及1664點，或成為黑天鵝俯沖的目標。的確，面對上半年跌幅達到12.78%和15.60%、熊冠全球的滬深股市，誰的心裡不難受呢？那麼，下半年A股將如何運行？還將受到哪些因素左右呢？

　　下半年困擾A股的五大壓力

　　1、經濟復蘇不及預期

　　2、資金面仍不寬裕，熱錢流出風險加大

　　3、海外市場動蕩

　　4、下半年重啟IPO

　　5、7月份95家上市公司將迎來限售股解禁

　　猜想一流動性或相對寬鬆

　　背景：為預防通脹再現，今年春節以來管理層以各種方式不斷收緊銀根，令股市連續大幅下挫迭創新低。同時，美聯儲也開始逐步退出量化寬鬆政策，全球資本市場近期持續大幅震蕩。

　　預判：華龍証券分析師李小剛認為，下半年國內通脹總體平穩，宏觀流動性總體處在寬鬆格局，但熱錢流出風險將逐步加大，同時金融市場規范與結構性調整仍有可能持續。若四季度初美聯儲開始退出QE3，全球流動性拐點將會出現，對全球資本市場將有負面沖擊，並通過投資者情緒和熱錢流動影響國內市場。

　　猜想二 IPO短期內難重啟

　　背景：端午節前証監會啟動了新一輪新股發行體制改革，意味著為期9個月的停新即將結束。長期弱市的A股向來視IPO為洪水猛獸，受此消息影響市場近期出現連續暴跌，慘烈程度創今年之最。

　　預判：紅塔証券投資顧問姚棟欽認為，IPO肯定會重啟的，只是目前市場不大穩而且新股發行改革仍在不斷完善，預計市場短期推出的可能性不大，在三季度若市場整體格局仍不平穩，那麼推出的可能也不大。預計IPO重啟可能對市場有所沖擊，但在新股發行改革后，IPO啟動本身並不會對大盤方向形成影響。

　　猜想三國際資本市場添亂

　　背景：5月以來，繼日本的超激進寬鬆政策退出后，美國美聯儲也宣布在2014年逐步退出刺激政策。一時間，漲勢良好的全球股市在6月出現持續跳水，直到最近兩三天才逐漸穩定下來。

　　預判：海通証券高級投顧張亮認為，各國寬鬆政策的逐步退出，意味著世界經濟可能面臨一場資產泡沫清洗。另外，歐債問題看似一片寧靜，實際上潛在問題依然存在，所以全球資本市場也很可能出現較大波動。弱勢格局下A股往往跟跌不跟漲，如果外盤表現出現轉折，那麼短期會對A股形成負面打擊。不過，由於中國股市調整已久，因而中長期來看，外盤走弱，其流出的資金反倒有可能流入A股，反而有助於A股。

　　猜想四創業板難成避風港

　　背景：自去年年底以來，創業板走出了一波凌厲的攻勢，階段漲幅高達90%，與主板市場尤其是上証指數形成鮮明的對比。期間信息技術、計算機、網游、文化傳媒等板塊牛股頻出，卻讓深陷熊市思維的投資者望而生畏，頻頻錯失良機，更有甚者捉住了大牛股反而因踏錯節奏遭遇虧損20%的尷尬。

　　預判：安信証券高級投顧付昊認為，創業板之所以在最近3個季度持續火爆，根本原因是國內經濟發展主題出現變化，即由“保增長”轉向“調結構”，政策面的變化令傳統行業進一步受棄而新興產業進一步受寵。除此之外，前兩年創業板高達60%的跌幅，一方面大大地壓縮了泡沫，另一方面創業板公司的實際經營狀況整體還是好於預期，預期估值優勢再次受到市場青睞。但短線來看創業板指數和創業板綜指上升空間已經非常有限，加之中報臨近，創業板股票能否再次交出超預期的亮麗業績，則是其下半年能否持續走牛的關鍵因素。

　　猜想五滬指1664點難跌穿

　　背景：上周上証指數最低探至1849點，離前期低點1664點咫尺之遙。在國內經濟充滿變數而國際經濟環境也開始陰風陣陣的背景下，1664點會在今年下半年淪陷嗎？

　　分析和預判：獨立財經評論員、股王投資首席分析師王家國表示，投資者之所以如此重視1664點，一個重要原因就是1664點是公認的“4萬億”政策底，擊穿后在理論上意味著2008年救市徹底失敗，對信心的打擊是非常大的。不過，中國經濟轉型陣痛可能還會持續一兩年，但股市會先於經濟見底﹔而且，如果滬市跌破1664點，其下跌極限也就在1480點左右。因此，對中長期空倉的投資者來講，跌穿1664點不是風險而是千載難逢的良機，未來6年最賺錢行業在股市，值得參與。

　　7月不排除再尋底資金面也不甚樂觀

　　本周大盤繼續震蕩修復均線的可能性較大，建議投資者密切關注市場在1900-2000點區間震蕩內各板塊的表現，若大盤能在此區間內企穩同時金融板塊明顯止跌，那麼后市有望企穩。反之，則不排除7月份進一步尋底的可能。

　　對於下半年的資金面狀況，市場人士仍然不甚樂觀。“下半年市場流動性肯定更加緊張。”上海交大証券金融研究所所長楊朝軍表示，“過去那些超發的貨幣肯定是要逐步收回來的，流動性會逐步回歸穩健，以前那樣的濫發是不可能再發生了。”另外，市場人士分析，7月初商業銀行需要進行法定存款准備金的補繳和財政交款，因此7月初資金面將再次面臨考驗。

　　民生証券高級經濟學家管清友也認為，下半年資金面雖然不會像6月份那麼緊張，但還是會緊於今年前5個月。

　　市場人士建議，操作上投資者切莫“一邊倒”的追逐成長板塊，而應該以短線操作為主，控制倉位。 綜合

　　下半年難有趨勢機會看好影視游戲行業

　　對於2013年下半年市場，多位基金經理表示難有趨勢性機會，在轉型“陣痛期”，成長股依然是較好的投資標的。一些規模相對較大的基金受投資限制可能隻得採取兩端配置，大盤股中相對看好地產行業。

　　對於下半年市場，長盛電子信息基金經理王克玉表示，從市場整體發展來看，大多數時間是以成長、可以持續的業績增長的企業為方向。所以，下半年投資於業績增長上市公司的主線不會改變，包括現在業績增長非常快的TMT等行業。具體而言，相對看好傳媒板塊的影視、游戲行業，電子板塊中的LED、功率電子器件、衛星導航、數據處理設備等行業。王克玉認為，在選擇成長股時傾向於綜合權衡其估值和成長性，如果公司業績經得起考驗，那麼即使市盈率目前來看較高，也依然值得重點關注。關於下半年基金投資策略，海通証券高級分析師王廣國表示，2013年下半年股基和債基均缺乏趨勢機會，所以選股、選券能力是關鍵。

　　建議

　　上交所胡汝銀：壯大藍籌股，才能有穩定回報

　　上海証券交易所首席經濟學家胡汝銀近日在2013陸家嘴論壇上表示，隻有有一個強大的藍籌股市場，整個市場結構才能合理，才能避免結構性的泡沫及整個市場的脆弱性。

　　胡汝銀指出，就目前來講，中國藍籌股市場上市公司數量太少，上海証券交易所裡面隻有90家上市公司，這是全球証券交易所裡面數量最少的。相對於我們GDP的規模，相對於實體經濟的規模，相對於整個間接融資體系裡面的存款規模和貸款規模都是小的可憐了。胡汝銀稱，正是因為它可憐，所以現在我們投資者、老百姓要配置金融資產，要獲得穩定的長期回報都很難實現，還有這個市場本身的產品鏈既不完整，還有其他一系列問題。因此未來應該加大市場化、法制化、國際化改革，來加速推進藍籌股市場的發展。隻有這樣，才能真正降低中國金融體系的系統性風險。有的時候講不發展就是最大的風險。

　　調查

　　六成投資者：下半年A股底部1664點

　　在所做的調查中，上半年近8成A股投資者虧損，盈利的不足6%﹔對於下半年的走勢，超6成的投資者看低A股底部到1664點，相較於現在大盤的點位還要跌去15%。

　　可見，投資者對后市信心極度不足。 綜合

　　私募：倉位多3成以下

　　稱仍需等待抄底好時機

　　對於下半年的市場走勢，多數陽光私募持謹慎態度，有個別私募甚至下半年最低可看到1450點，不過也有部分私募認為，當前市場過於悲觀了，再出現暴跌的可能性不大。

　　“目前仍然不是抄底的好時機，在創業板暴跌前不會選擇進場。”在出席6月27日中期股市投資策略會上，北京神農投資總經理陳宇語出驚人。他表示，流動性歷史性轉折已經出現，貨幣持續的擴張模式已走到盡頭，在未來2-3個月內，銀行間流動性不可能出現好轉，在這種情況下，股市的估值水平肯定會逐步下移，因此目前仍然不是抄底的好時機。“今年行情或成為2009年倒影，短期1950-2000點區間也難以實質性逾越。”

　　無獨有偶，北京君范投資董事長彭俊明盡管也對下半年持謹慎態度，但建議投資人不妨在大類資產配置方面多做些准備。大家不要太糾結於股票，可能在下半年或第三季度都很難挑出好股票。

　　不過，上海同億富利投資管理有限公司投資總監陳銘則認為，目前市場過於悲觀了，再出現暴跌的可能性不大，預計未來上証指數中樞會圍繞2000點展開。

　　“QE退出正說明美國經濟已經開始復蘇，這就會帶動其消費水平的回升，同時也將拉動中國的出口復蘇。”陳銘則稱，隻要中國經濟仍能保持7%左右的水平，熱錢仍然不會放棄配置中國，因此不必過於悲觀。

　　談到具體行業和板塊，陳銘則認為，新興產業是未來投資的大方向，但要注意一些估值過高公司的風險。“當前市場低迷，目前時點宏觀經濟形勢以及成長股估值偏高的問題使得私募管理人態度非常謹慎，倉位多在3成以下。”國金証券基金研究中心27日發布的証券投資類私募基金月報表述稱。