蘇州恆久再度IPO 財務疑點依然重重

　　蘇州恆久光電科技股份有限公司(以下簡稱“蘇州恆久”)曾在2010年順利通過証監會發審會，並已完成申購及搖號抽簽的全部過程，然而就在其“臨門一腳”即將完成之際，卻被揭露出招股說明書和申報文件中披露的全部5項專利及2項正在申請專利的法律狀態與事實不符，因而被中國証監會撤銷了首次公開發行股票的行政許可。

　　6月25日，蘇州恆久公布了更新版招股說明書，再次接近A股市場的大門，然而《紅周刊》記者翻閱其新版招股說明書卻發現，該公司最新披露數據疑點重重，難脫數據造假之嫌。

　　存貨之謎

　　據蘇州恆久招股書介紹，其2012年庫存商品金額為2542.35萬元，2013年庫存商品金額為2539.18萬元，相比2012年，2013年的庫存商品金額減少了3萬余元。這也就是意味著該公司2013年產品銷售狀況良好，銷量略大於產量，庫存商品不存在新增的情況才對，然而實際情況又如何呢？

　　依據蘇州恆久招股書公布的產銷數據來看，該公司2013年產品產量為2795.63萬支，銷量為2707.18萬支，產量明顯是大於銷量的，這與上面的結論正好相反，這也就意味著該年度其庫存商品出現了新增，新增產品數量為88.45萬支。另外，依據該公司在招股書中提供的數據顯示，2013年其單位成本為5.12元/支，由此可以推算出該公司2013年新增庫存商品金額約為452.86萬元，相較上文庫存商品金額減少3萬余元來看，很顯然這兩組數據是相互矛盾的。

　　同樣，該公司2014年的數據也存在類似的問題。我們先來看看通過庫存商品金額年末與年初數據核算出的新增庫存商品金額。據招股書數據，公司2014年年末庫存商品金額為2611.58萬元，相比2013年年末的2539.18萬元(即2014年年初數據)，該公司2014年庫存商品增加金額為72.40萬元。而實際上從招股書提供的2014年的產量和銷量分別為3786.21萬支和3684.53萬支、產品的單位成本4.14元/支核算，2014年新增庫存商品金額則高達420.96萬元，這一核算結果比通過庫存商品金額核算出的數據竟然高出數百萬元之巨，令人難以理解。

　　不管是通過產銷數據核算，還是通過庫存商品年末、年初數據核算，新增庫存商品金額本應該是相差不大的，但計算結果卻出現了明顯不同，顯然蘇州恆久招股書數據的真實性值得懷疑。而從計算結果來看，記者懷疑該公司產銷數據存在虛增的可能性，如果產量虛增數據超過銷量的虛增，就會使得新增庫存商品金額偏大，從而得出上面兩種完全不同的結果。同時產銷量的虛增，還能使得單位產品的成本降低，產品毛利率得以虛提，又起到虛增營業收入的效果。

　　當然，除此之外，蘇州恆久的採購與消耗情況也存在著相應疑點。

　　蘇州恆久生產所需的主要原材料為高精密鋁管、高精密注塑齒輪、鍍膜材料，該公司在其招股書中介紹原材料採購情況時，給出了詳細的公司主要原材料採購情況和公司主要原材料的耗用情況。以2013年為例來看，其高精密鋁管、高精密注塑齒輪、鍍膜材料的採購數量分別為2925.71萬支、2711.77萬副、16347.38公斤，而2013年相應這三種原材料的消耗數量分別為2836.92萬支、2625.27萬副、15786.66公斤，由此可計算出這三種原材料的庫存新增量分別為88.79萬支、86.50萬副、560.72公斤，而由招股書數據可知這三種原材料的採購價格分別為2.15元/支、0.79元/副、1357.27元/公斤，因此我們可以推算出2013年這三種原材料新增庫存的金額共約為335.34萬元。結合其2012年末505.58萬元的庫存原材金額，可推算出其2013年庫存原材料金額應該在840萬元左右才對，而實際上該公司的庫存原材料金額卻僅有660.76萬元，比推算結果少了100多萬元。

　　記者同樣依據採購量和消耗量核算出2014年高精密鋁管、高精密注塑齒輪、鍍膜材料三種原材料新增庫存金額合計約為463萬元，結合招股書給出的2013年末庫存原材金額為660.76萬元，可以推算出該公司2014年庫存原材料應該有1100萬元以上才對，而實際上其2014年庫存原材料金額不但沒有增加，反而比2013年庫存原材料金額還少，僅僅隻有621.66萬元。