戰略新興板提速中概股著陸：注冊制為前提 堅持4原則

　　上交所推出戰略新興板的進程再進一步。近日，上海股權托管交易中心設立服務於科技創新中小微企業的科技創新板，並擬與戰略新興板進行對接。同時，最新消息顯示，上交所已籌備成立戰略新興板注冊中心，人員和設備也已到位。

　　業內人士普遍認為，隨著上交所戰略新興板的推出，中概股回歸的步伐將大大加快。

　　今年3月份，上交所曾表示，戰略新興板的有關方案已經上報証監會，未來戰略新興板可以支持未盈利的互聯網企業在A股市場發行上市。定位“戰略性新興產業和創新型企業”，重點服務於已跨越了創業階段、具有一定規模的戰略性新興產業企業和創新型企業，尤其是這兩類企業中戰略意義明顯的企業。初期將以“十二五”國家戰略性產業發展規劃為依據，重點支持七大戰略性新興產業，“中國制造2025”十大重大發展領域企業，以及科技創新型企業。

　　今年5月份，央行發布的《中國金融穩定報告》明確指出，“積極推動証券交易所市場內部分層，在上海証券交易所推出戰略新興板”。部分業內人士認為，戰略新興板有望在今年年底或明年年初與注冊制同時推出。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，許多具有發展潛力的民營企業和高科技企業由於財務硬性指標的約束，隻能通過境外搭建“VIE”架構，籌集海外資金並在境外上市，而戰略新興板上市門檻降低，為海外中國上市企業打開了回歸通道，這對於資本市場承接中概股提供了制度安排。

　　“如果政策支持，我們歡迎互聯網企業到A股上市。”在今年全國“兩會”期間，上交所理事長桂敏杰表示，針對戰略新興板，上交所提出要採用多元化的上市指標，比如“市值+營業收入+利潤”，或者“市值+營業收入+流動性”等財務標准，還有一些非財務標准的多元化，如股權結構等公司治理問題。

　　據《証券日報》記者了解，針對戰略新興板的上市標准，目前上交所擬設置四套財務方面的上市標准，更注重市值標准，充分體現對不同類型、不同模式和處於不同階段創新企業的包容。這四套標准中，保留一套盈利標准，“市值+淨利潤+收入”，但縮短了盈利期限要求。

　　英大証券首席經濟學家李大霄此前在接受《証券日報》記者採訪時表示，上交所推動建設的戰略新興板應該避免出現類似於創業板估值過高的情況，以注冊制為前提，堅持投融資者利益平衡原則、上市退市制度平衡原則、投資者保護與融資者監管平衡原則、與二級市場無縫對接原則。

　　區域性股權市場

　　收攬逾2.5萬家企業

　　目前，《區域性股權市場監管管理試行辦法》於7月27日已經征求意見完畢。業內人士認為，隨著征求意見的結束，意味著區域性股權交易市場監管辦法出台指日可待，這也標志我國多層次資本市場的格局已經基本形成。

　　規范發展區域性股權交易市場，是貫徹落實《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》

　　和2015年政府工作報告做出的工作部署的一項重要舉措，對於健全多層次資本市場體系，擴大中小微企業直接融資，推動大眾創業、萬眾創新，具有重要意義。在主板、中小板、創業板、新三板之外，區域性股權交易市場發揮的作用也在與日均增。

　　據《証券日報》記者不完全統計，截至昨日，目前在全國區域性股權交易市場挂牌的企業數量合計達到25345家，是主板、中小板、創業板、新三板挂牌公司總和的近5倍，總資產合計為4147億元。從行業分布的角度來看，屬於資本貨物的挂牌公司最多，為5102家，佔比23.52%，其次為材料行業，為3922家，佔比18.08%，再次為視頻、飲料與煙草行業，為3307家，佔比15.25%﹔從地域分布的角度來看，在廣東省挂牌公司最多，達5310家，其次為福建省，達到2452家，第三位是浙江省，為2037家﹔從交易所分布的角度來看，在上海股權托管交易中心挂牌的公司最多，達到6309家，其次為前海股權交易中心，為5571家，再次為甘肅股權交易中心，為1952家。

　　針對區域性股權交易市場的基本定位，征求意見稿規定，基於區域性股權市場的自身優勢和所服務企業的特點，明確區域性股權市場是為其運營機構所在地省級行政區劃內中小微企業私募証券的發行、轉讓及相關活動提供設施與服務的場所，是私募証券市場的一種形式。

　　九鼎德盛首席証券分析師肖玉航認為，我國區域性股權交易市場是多層次市場的基礎，大部分為中小微企業，其發展中的問題與融資需求較大，從市場參與情況來看，大的券商與銀行、金融機構目前更希望參與新三板市場，對於區域性市場介入程度不高，大部分區域性交易市場成交量極小，但從實際情況來看，區域性市場能否發展壯大，一方面需要國家層面的支持，另一方面需要中介機構的積極參與。