基金经理：QDII行情有望延续至下季度

　　■ 受益QE4流动性增加，投资重点关注美国和新兴市场

　　QE4或令美股年末出现比较强劲的走势。

　　2012年对QDII基金（合格境内机构投资者）而言可谓是“咸鱼翻身”的大年：不仅逾八成QDII获得正收益，并且业绩大幅跑赢国内股票型基金。

　　而随着美联储周三宣布推出第四轮量化宽松(QE4)，业内人士认为，明年QDII或将延续今年的增长态势，其中美国市场与新兴市场获得较多关注。

　　QDII行情有望持续

　　对于第四轮量化宽松对QDII基金的影响，多数业内人士持看多的态度。

　　工银瑞信资产管理（国际）有限公司（工银瑞信基金香港子公司）投资总监郝康昨日指出，QE4的实质影响体现在从货币政策上继续注入流动性，加之目前经济实体状况也不错，因此QE4对QDII基金更多而言是“比较正面的影响”。

　　事实上，在2012年的前11个月，一直被唾弃的QDII基金已经“一雪前耻”。

　　Wind资讯统计数据显示，截至昨日，51只QDII基金有43只实现正收益，其平均的复权单位净值增长率（以下简称“增长率”）达到8.56%，相比之下，投资于A股的股基（普通股票型基金与偏股混合型基金）今年的平均增长率为-4.12%。

　　从单只基金业绩来看，25只QDII基金的今年增长率超过10%，其中最高的博时大中华亚太精选的增长率为22.6%，超过目前股基冠军景顺长城核心竞争力的19.39%。另外，华宝兴业中国成长、国投瑞银新兴市场的增长率也分别达到22.56%与21.36%，分列第二、第三名。

　　一位香港的QDII基金经理对早报记者指出，随着QE4为全球市场注入更多流动性后，今年以来QDII基金的增长态势有望持续至明年一季度。

　　“欧美市场复苏”

　　郝康表示，鉴于QDII基金的成败主要看市场布局，QE4对QDII基金正面影响的幅度还是要看不同市场的差异。就其本人而言，近期美国的经济增长超过预期，因此“全方位看好美国市场”。

　　美国11月公布的经济数据表现良好，美国劳工部12月7日公布的数据显示，美国11月份非农就业人口增加了14.6万，大大超过预期的增加9.3万人。同时，美国11月份失业率也有所降低，为7.7%，为2008年12月以来最低值，显示美国经济复苏的势头日渐强劲。

　　另一主投美国市场的QDII基金经理认为，美国的贸易赤字虽然扩大，但是12月11日，高盛在三小时内两度上调了对美国GDP的增长预期至1.1%，使市场感到一些鼓舞，而随后QE4的推出，市场亦比较欣赏。另一方面，美国的财政悬崖谈判现在在朝好的方向发展，华尔街日报消息称有传言财政悬崖谈判近期可能会出现利好的结果，这些均有可能使得美股出现一个比较强劲的年尾收官行情。

　　郝康并指出，明年对欧洲保持行业性看好。“德国最新出来的信心指数也是比较好的，所以我们觉得经济在复苏。”郝康表示，今年以来银行股走势较强，而明年或将朝传统制造业、IT业的领域转换。

　　新兴市场热度持续

　　一位主投港股的基金经理昨对早报记者表示，其认为流动性将更多地流入新兴市场，因此QE3对新兴市场的提振作用或将超过其他区域。

　　事实上，今年以来，投资大中华市场、亚太市场和新兴市场的QDII基金表现最为突出，分别增长13.29%、12.17%和12.02%。

　　国投瑞银某基金经理表示，新兴市场国家11月公布的经济数据继续呈现见底迹象。中国官方制造业PMI报50.2，连续两个月回升，且重新回到扩张区间。印度、巴西以及韩国等的最新PMI数据也呈现小幅上行趋势，表明经济见底的迹象具有一定的普遍性。通胀则继续呈现分化走势，中国大陆、中国台湾和韩国的CPI继续小幅下行，但巴西、印度、印尼以及南非的通胀则延续反弹走势。“因此，随着欧债危机尾部风险的又一次降低，以及新兴市场经济体的宏观数据逐步走稳，预期新兴市场在未来一段时间内有望获得较好的表现。”

　　国金证券指出，目前与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍具有明显的估值优势，建议在均衡的风格上，短期倾向积极/周期风格，并增配新兴市场，尤其是集中于港股的 “大中华”概念QDII品种。

　　低估值是“大中华”概念QDII产品广受青睐的重要原因。景顺长城大中华基金经理谢天翎认为，大中华地区估值维持低位，MSCI中国指数目前为9.7倍，MSCI香港指数为15.2倍，MSCI台湾为14.6倍，仍低于五年平均，展望后市，将具备一定的空间。Wind资讯数据显示，截至昨日，景顺长城大中华的增长率为18.34%，在QDII基金中排名第七。

　　前述主投港股的基金经理亦认同上述观点。他表示，港股市场未来仍将有望迎来有一波上涨行情，看好与金融、地产、消费板块以及与国内天然气相关的能源板块。“金融、地产明年一季度还可以延续今年比较好的态势，因为他们的基本面正在改善，已经在往好的方面转变，而目前的估值水平却还处于低位。“

　　郝康则认为，整个经济调整的过程会对强周期的行业产生非常强烈的抑制作用，因此香港的煤炭、有色金属等强周期的板块在明年仍没有大的上涨机会，“今年的这种（下跌）趋势很可能明年会继续延续下去，短期内还没有结束。”郝康同样看好“与经济的实在需求相关的行业”，如地产与金融业。

　　“黄金不存在大机会”

　　量化宽松政策的推出常常伴随着黄金价格的高企，但分析人士指出，主投黄金的QDII在近期仍不会有大的投资机会。

　　在郝康看来，黄金没有工业属性也没有消费属性，完全是在经济恐慌下的保值工具，短期的恐慌使得黄金只存在阶段性机会，“无非是大家觉得美元贬值、货币滥发，但现在市场在整体复苏，经济在稳定，所以我不认为黄金有大的投资机会。”

　　从Wind资讯数据统计来看，今年主投黄金的QDII中涨幅第一的为汇添富黄金及贵金属，净值增长率7.09%，在所有QDII基金中排名第34位。

　　能源方面，郝康表示，鉴于各种新能源形式的产生，目前市场对传统能源的依赖度越来越低。从短期来看，原油这些作为经济基础类型的能源还是有上涨机会，但应与市场普遍上涨呈现同步的状态，“我不认为能有太多的超额收益率。”