美股财富效应带来的启示

　　据媒体报道，近期美国股市再创新高，促使美国百万富翁家庭数量接近经济衰退前最高点。据一家分析机构频谱集团的分析，股市上涨是造富的主要驱动力。

　　据悉，道琼斯指数最近出现过连续10个交易日上涨的情况，这一盛况上次出现在1996年。美国股市带来的财富效应令国内投资者羡慕不已。A股市场与美国股市最大的差别就是大起大落。以上海综合指数为例，从2001年的2245点，到2005年的998点，再到2007年最高峰 6124点，接着急速跌落到2008年的1664点，这段时间A股指数从最低到最高之间常常相差2倍，甚至3-4倍。如今又是5年过去了，指数依然停留在2300点附近。单纯从指数来看，国内投资者的收益是无法和美国股市相提并论的。

　　股票市场规模代表着一国证券市场发展程度，股票市值与国内生产总值的比率称之为证券化率，是衡量一个国家证券市场在国民经济发展中的重要性的参考指标之一。证券市场在国家经济不断发展过程中的作用之一在于股票市场的财富效应，股市规模与上市公司的数量又恰恰代表着一国证券市场的发展程度。A股对国内生产总值的比率日益增大，如何借鉴美国股市给投资者带来更多财富效应，使其成为推动经济发展强大动力，是摆在我们面前的一个课题。

　　美国股市强大的财富效应是惊人的。数据显示，899万个美国家庭净资产现阶段不低于一百万美元，且不包含住房。这一数字仅次于2006年创下的历史纪录920万个家庭。2011年这一数字为860万。我们从美国股市的财富效应中应该得到一些值得深思和借鉴的东西。

　　首先，股市的上涨要有长期性。美国股市不管经历怎样的经济危机，或者突发事件冲击，总能保持长期上涨，最大的特点就是长期性走牛。而国内股市最大的特点却与之相反，多数呈现牛短熊长的特点，前者有利投资者树立长期投资理念，而后者则培养了投机习惯。一般来说，国内股市脉冲式的上涨不能持续健康地推动国内消费领域的上涨，而美国股市的上涨因为具有其长期性，导致投资者对未来充满信心，预期稳定，其对消费领域的刺激和推动作用更为明显和持久。同样是股市上涨，美国股市的长期慢牛走势更能让财富效应明显，推动经济发展和消费增长的效果更好。

　　其次，股市回报要有稳定性。美国股市上市公司对分红和回报投资者特别重视，多数公司要把盈利利润很高的比例用来回报投资者。即便是股市遭遇类似“9.11事件”和经济危机那样的冲击，因为有着良好的分红回报预期，投资者的回报预期也比较稳定。即便是有很多不分红的公司，但这些公司都能给出让投资者信服和不分红的理由。况且，美股上市公司分红周期短，分红利比例高，这些特点都让股市的财富效应更为突出。相比之下，国内上市公司分红的透明度、稳定性和积极性上差距不小，这需要国内股市尽快补上这一课。

　　最后，要激发投资者不断提高证券产品的持有量。美国居民股票及其他证券持有量的不断增长为投资人财富的增加和充分发挥财富效应创造了条件，这种结果投资环境完善、股市长期走牛以及回报分红好的结果，而居民积极持有股票财富又与其形成良性循环。反观中国，居民财富多数集中在房地产领域，作为流动性好的基金和股票因为风险大被很多人回避，持有量低于美国。这一方面说明A股市场有许多制度和环境建设要跟上，另一方面也意味着市场潜力巨大。只要搞好股市基础建设，避免股市大起大落，不断提升投资者回报率，股市的财富效应也必然会逐步呈现。