周一机构一致最看好的10金股【6】

　　烟台万润（002643）：Q1业绩符合预期,未来成长性值得期待

　　公司偿债能力和盈利质量良好,应收周转有所下降。当前资产负债率水平为17.56%,流动比率和速动比率分别是3.29和2.24,已获利息倍数82.20,当前负债率低且流动性良好。应收账款周转天数和存货周转天数分别是53.22天和160.19天,存货周转水平基本处于历史合理范围,应收账款周转有所下降,应当是与近期销售增长及海运较多回款周期长有关。公司净利润现金比率为0.93,盈利质量良好。

　　混晶产能转移和转型后的成长空间值得看好。公司同时公告的上半年业绩预告略低于市场预期,主要原因是V-1项目投产推迟,以及受单晶量下降两方面因素共同作用。我们认为默克在混晶市场的份额提升后,公司外售单晶收入占比下降的趋势只是暂时的,随着默克自身单晶产能的饱和,未来加大向万润采购单晶的可能性大大提升,当前面板出货量的季节性下滑也有望改善,下半年单晶销售有可能逐渐趋好,带来量利提升的局面。此外我们认为面板产能向中国大陆转移必然带来混晶企业的产能转移,这一催化剂只是时间问题,一旦释放对万润的液晶业务无疑是重大利好。此外公司汽车尾气净化的V-1沸石分子筛材料和医药业务也正在逐步成型中,V-1将在下半年开始逐步贡献业绩,医药业务(不包括当前的中间体业务)也有望在2014年贡献业绩。随着转型的推进,两项新业务将带来公司的业绩和估值水平的提升。（长城证券）