流动性吃紧A股急跌 钱荒绞杀基金牛市梦【2】

　　当前的经济环境下，基金经理们从“草根调研”中所能发现的优质成长股数量较少，这导致基金更加热衷于扎堆持股，以“抱团取暖”的方式渡过难关。 　　市场重构“危”与“机”

　　在种种悲观预期的交缠中，人们迫切想知道的是，基金A股投资的下一步将迈向何方？

　　在短短12个交易日，沪深300指数重挫11.09%之后，许多基金经理寄望于A股短期出现反弹，反弹的逻辑则建立于短期资金利率的下行。富国基金指出，流动性紧缩继续影响大盘走势，在资金利率持续飙升的趋势下股指继续暴跌，如流动性紧张持续的话，股指或将持续受压，而此时等待“反弹”，本质上就是在赌央行“放水”。富国基金认为，股指反弹须经历由快跌到缓跌的过程，而不断出现的重大利空延缓了这一过程的到来，因此，当股指运行至之前下行通道的上轨、具备一定支撑力度时，希望能够配合可能出现的央行“放水”反弹一波。

　　不过，基于央行的态度，一些基金公司对“反弹”并不抱希望。海富通基金指出，从现在到月末，随着半年末临近，各金融机构尤其是银行对资金的渴求加剧，资金面紧张形势短期内难以改观。而此轮货币市场利率上涨始自6月6日，至今已经两周，但货币当局的公开市场操作丝毫未有松动，近两周净投放量都不超过1000亿元。加之上周地量央票的继续发行，一定程度上表明了央行将坚持不放松的意愿，也可能意味着央行对影子银行的严厉立场。基于此，寄望于央行“放水”促发A股反弹，可能只是部分基金经理一厢情愿的想法。

　　“这种分歧，意味着从短期操作层面，各家基金公司会出现非常明显的分歧。加仓抢反弹和借反弹降低仓位的现象会同时出现，而这些不同的操作手法，将会成为下半年股基业绩出现新分化的关键因素。因此，对于需要‘选时’的基民来说，应当认真关注反弹期间所持基金的操作倾向，来决定投资的去留。”某业内人士向中国证券报记者表示。

　　但跨越短期，眺望长远，基金经理们对未来投资的策略却多有重合：规避高估值个股，继续精选并重仓成长股。而在半年报行将陆续披露的当下，规避高估值个股调整的风险将成为众多基金公司首先必须直面的问题。

　　海富通基金认为，在当前宏观背景下，以周期行业为主的大盘股或仍难扭转颓势，而市场下跌以来一直备受资金青睐的成长股，则面临估值逐渐透支的困境。7月将近，被寄予极大期望的成长股将面临业绩中考，一旦业绩未达预期或大幅低于预期，其目前的高估值都将存在回调风险。海富通强调，中国经济转型已经成为必然趋势，一大部分成长股被视为引领经济转型的标杆和先驱，但如何在转型浪潮中辨别成长股真伪，是摆在投资者面前的重要课题。

　　富国基金则指出，创业板再度出现顶背离的情况，调整之势或将继续，后期应该跟踪业绩，如符合预期，则估值或能够实现切换，一旦不达预期，则下跌式调整不可避免。最为乐观的情况是，创业板提前透支2014年的业绩，再度迎来30%-50%的上涨，但之后恐将步入漫漫调整之路。寇文红甚至更明确地表示，基金将会保持较低的仓位，规避风险，而在风格选择上，对于上涨达到目标价位的成长股将逐渐卖出。