政策力推PM2.5监测市场进一步扩容 概念股将爆发【8】

　　南风股份（300004）：关注3D打印、PM2.5空气处理项目进展

　　研究机构：银河证券 撰写时间：2013.02.27

　　公司2012年EPS0.25元，基本符合预期，收入利润双下滑主要由于核电、风电以及大型民用工业建筑领域的工程项目建设放缓，订单同比减少以及原已签订合同的批次订单实施放缓。净利润下滑幅度超过收入主要由于募集资金投资项目建设的相关费用增加。

　　公司掌握的“重型金属构件电熔精密成型技术”应用于核电、火电、石化等高端重大型铸锻件制造，具有生产周期短，成本低、性能好等优势。公司已在成型工艺、质量关键技术取得突破进展，成功成型制造核电精密坯件样，已掌握并完成了重型金属构件批量产业化大型成套装备系统的设计和优化，预计2013年可以投产提前贡献业绩，项目前景广阔，一旦产业化成功，公司将迅速扩充产能，高端重型锻件市场份额将快速提升，公司业绩将获得爆发式增长。

　　目前核电已重启，公司2013-2014年进入核电订单交付高峰期。预计2013年交付4亿左右，核电产品净利率约20%，预计2013年核电产品贡献利润在0.8亿左右，折EPS0.45元。停工近2年核电项目已于近期重启，国家发改委2012年发布近万亿轨道交通规划，预计2013-2014年将进入核电地铁招标高峰期，公司作为核电、地铁风机龙头，将有望获得大额订单为公司未来持续增长提升动力。

　　PM2.5空气净化处理设备有望成为新业绩增长点。公司是我国地铁、公路隧道、民用工业建筑通风设备龙头，公司一直致力于开展该领域通风和净化的空气处理业务。公司近期与韩国PM2.5空气处理龙头RITCO成立合资公司处理有限空间内PM2.5空气净化问题，将有利于提升公司通风空气处理业务方面的竞争力。合资公司业务包括制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP)并提供相应的服务，该产品为有限空间内的空气净化处理设备，主要运用于公路隧道、地铁领域和民用工业建筑领域。

　　目前我国城市空气污染严重，地铁、隧道，还有大型建筑如机场等领域空气质量也愈发受到重视，根据去年12月刚刚发布的《重点区域大气污染防治“十二五”规划》，中国政府将投入超过1000亿元，进行大气污染专项综合治理。目前我国PM2.5空气处理处于发展的初始阶段，随着相关空气治理政策出台，公司作为空气净化处理设备产商将有望受益，该块业务未来有望成为公司新的业绩增长点。

　　不考虑快速成型项目，预计2013-2014年EPS分别为0.60元，0.72元；预计快速成型项目2013年提前贡献业绩，预计2013-2015年增厚EPS分别为0.07元、0.26元、0.33元；预计2013-2014年EPS分别为0.67元、0.98元，对应当前PE分别为36倍、25倍，维持“推荐”。

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