利率新政策影响待观察 A股静候“云开日出”【2】

　　反哺实体经济　利好效应显现尚待时日

　　在７月２０日之前，中国已经放开了除“存款利率上限、贷款利率下限”之外的其他利率管理。而此番贷款利率下限管制放开，被视为利率市场化进程中最为关键的步骤之一。

　　交通银行首席经济学家连平视其为对实体经济的一次“利好”改革。“此举有利于促进金融机构加大对小微企业的支持力度，降低整体融资成本，为经济增长和转型装上更多‘助推器’。”连平说。

　　就其对Ａ股市场的影响而言，益民基金策略分析师黄祥斌表示，放开贷款利率管制，使得投资者预期全社会资金成本下降，会整体抬升资本市场的合理估值水平。而在银行利润被迫向企业转移的大背景下，非银行企业利润上移将成为大概率事件，尤其是建筑、地产、航空、造纸等负债率较高的板块，市场活跃度或明显增强。

　　但业内人士也纷纷表示，这种利好效应短期内并不明显。

　　这或许与６月份银行间市场刚刚经历的一波罕见“钱荒”密切相关。６月份Ｍ２数据保持了１４％的同比增长，但从整体来看，银行间资金仍难呈现宽松格局。截至７月１９日，１个月Ｓｈｉｂｏｒ为４．６７％，略高于２０１２年的平均值。

　　光大证券财富管理中心执行董事曾宪钊认为，尽管央行取消了贷款利率管制，但在整个经济去库存结束之前，库存对资金的占用以及银行为完成存款数据而导致的Ｍ２数据“虚胖”，将使得市场中可放贷资金有限，整个市场的融资成本也难以真正降低。

　　另外，融资成本降低的确有助于资源的优化配置，但从目前情况来看，从中获益的无疑将是在议价能力方面具备优势的大型企业。对于在数量上占据绝对优势的中小上市公司而言，或难避免低利率贷款“看得见、摸不着”的无奈。

　　从长远来看，放开贷款利率管制有望实现银行利润对实体经济的反哺，从而利好Ａ股。但这种利好效应的真正显现，恐怕仍待时日。