工信部等多部门调研网络安全问题 概念股望爆发【6】

　　启明星辰（002439）：业绩具备继续超预期的趋向

　　撰写机构：上海证券 撰写日期：2013-7-15

　　业绩具备不断出现超预期的趋向

　　今日，公司2013 年半年度业绩预告修正公告称，预计2013 年1 月1 日至2013 年6 月30 日归属于上市公司股东的净利润亏损约为3,850 万元～4,550万元；公司于2013 年4 月25 日披露的2013 年第一季度报告中，预计2013年1-6 月归属于上市公司股东的净利润亏损5,300 万元～6,400 万元。

　　所以，从目前公司业绩状况看，虽然同比幅度还是下降，但公司业绩发展好于公司当初的预计。其原因，公司称：1．随着新增订单逐步明确，产品销售业绩较预期有所增长；2．费用控制产生良好的效果。

　　从行业状况看，随着信息技术，尤其是网络技术的不断更新，如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展的背景下，对网络安全实际需求将明显出现提升的趋势，相关行业和企业的安全投入也必然不断加强。

　　同时，由于网络安全在政策、国防和商业等方面的敏感性，这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光，国内外的网络安全意识将进一步得以加强，网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向；同时，国内网络产品替代国外品牌，从目前形势来看，将会出现加速替代的趋势。所以，从公司经营的行业环境情况看，目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。

　　从公司层面看，在并购和整合以后，公司将开始加强控制预算和费用开支，尤其是在公司募投项目投入比例基本完成后，公司以后的费用投入占收入比重将越来越低，公司利润不会走下滑趋势；相反，如果费用开支控制较好的话，将给公司净利润带来更快的增长。同时，并购后在产品和市场上出现很多互补和协同的效应，这也将给公司短期内带来较明显的业务增量。

　　投资建议：

　　预计 2013-2015 年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长101.88%、64.44%和58.38%；分别实现每股收益（按加权平均股本计算）0.72 元、1.18 元和1.87 元。目前股价对应2013-2015 年的动态市盈率分别为26.90、16.36 和10.33 倍。

　　目前，公司产品线非常完备，安全检测领域公司一直保持第一的市场份额；安全网关领域，在整合网御星云后达到行业的前1-2 名；去年合并报表营业总收入7 个多亿，实际收入规模更高，在国内网络安全领域目前公司规模是第一。目前，行业的市场环境正不断加快发展，公司将大有受益。所以，维持对公司投资评级为未来 6 个月“增持”。同时，注意未来公司市场竞争加剧带来的潜在业务风险。

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