低价股占领涨停榜 16只白菜价股喜迎拐点望翻番【5】

　　新乡化纤跟踪报告：粘胶短纤对棉花价格倒挂愈演愈烈、今年新增产能不多

　　新乡化纤000949

　　研究机构：浙商证券分析师：范飞撰写日期：2013-07-03

　　产量持续增长，显示真实需求仍在持续增长

　　1-4月累计产量94.8万吨，同比增长约34%。继2012年产量同比增长37%之后，国内粘胶短纤产量继续大幅增长，增速超过下游纺织增速。部分说明下游需求对棉花替代的逻辑仍在继续。

　　2013年新增产能较少

　　目前来看，国内新增产能主要是2012年投放的，2012年新增产能在78万吨，产能增量约29%。按照目前的产量计算，开工率约为83%。

　　粘胶短纤毛利为负，盈利状况暂无改善。

　　我们测算的，截止6月中旬，粘胶短纤毛利为负200元左右，二季度平均毛利仅52元/吨。盈利改善尚需时日。

　　粘胶短纤对棉花价差愈演愈烈

　　由于粘胶价格持续低位，而国内棉花价格受到刚性制约处于较高位置。因此，粘胶短纤相对于棉花价格差距拉大，价格倒挂6000元/吨(粘胶短纤低于棉花6000元)，相对于涤纶的价格差距也在不断缩小，目前在3180元附近。而历史均值在大约6000元。

　　其它业务：氨纶好转、长丝下滑

　　公司有2万吨氨纶，氨纶业务今年有所好转，我们测算的毛利率在13%左右；但是目前下游难有实质性大好的情况下，暂时看不到氨纶弹性；粘胶长丝今年下滑严重，长丝毛利在3900元/吨，毛利率下滑到10%了，去年全年均价6700元/吨。

　　盈利预测及估值

　　我们仍然维持全年微利的盈利判断，按照目前的产量增速，以及国内产能的扩张情况，我们预计下半年后粘胶短纤会逐渐恢复正常盈利。预计2013年-2015年EPS分别为0元，0.15元和0.32元。维持公司的增持评级。

　　东风汽车：13年2季度产品销量环比回升明显

　　东风汽车 600006

　　研究机构：浙商证券分析师：马春霞撰写日期：2013-07-29

　　报告导读

　　2013年2季度销量环比回升明显

　　新品不断投放市场，奠定增长基础

　　投资要点

　　2013年2季度销量环比回升明显

　　2013年2季度，公司发动机销量49,175台。同比和环比分别增长22%和18%；公司轻卡产品销量4,8228台，同比和环比分别增长20%和40%；SUV，MPV与皮卡类产品同比和环比分别增长2%和20%。

　　新品不断投放市场，奠定增长基础

　　2012年，伴随两大战略性产品高端轻客御风和微客俊风CV03正式投放公司LCV事业布局已基本完成，为未来的发展空间奠定了基础。2013年，公司2013款多利卡、福瑞卡投放市场，CV03窄体车、御风客运、物流版也先后投放市场，新产品的导入将持续保持公司产品的市场竞争力。

　　盈利预测及估值

　　预计公司13-14年EPS为0.05/0.06元，考虑到公司产品销量回升明显，东风康明斯业绩将明显提升，郑州日产销量有望逐步恢复，公司新品上量，本部业绩亏损减小等因素，维持公司“增持”评级。

　　天房发展：汉沽土地整理补助使净利润增幅转正

　　天房发展 600322

　　研究机构：海通证券分析师：涂力磊，谢盐撰写日期：2013-05-03

　　事件：

　　公司公布2013年1季报。报告期内，公司实现营业收入3.06亿元，同比下滑46%；实现归属于上市公司股东的净利润6632万元，较上年同期增加10.79%；实现基本每股收益0.06元。

　　投资建议：

　　公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平)，目前公司权益建面合计437万平米(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目)，可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2013、2014年EPS分别是0.18和0.22元，对应RNAV是6.89元。截至4月26日，公司收盘于3.19元，对应2013年PE为18.16倍，2014年PE为14.44倍。给予公司RNAV的55%作为其目标价，对应3.79元目标价，维持公司的“增持”评级。

　　主要分析：

　　2013年1季度，公司商品房结算收入下降45%，而汉沽土地整理项目收到政府补助使得净利润同比增加11%：2013年1季度，公司项目结算减少，报告期内公司实现营业收入3.06亿元，同比下滑46%；由于汉沽土地整理项目收到政府补助，报告期内公司实现净利润6632万元，较上年同期增加10.79%。

　　2013年公司计划实现营收16.11亿元：受天津市场限购等调控政策的影响，2012年公司完成销售面积15.32万平(同比减少31.1%)，销售额14.75亿元(同比减少34.8%)。这将一定程度上影响今年公司的业绩增长。根据公司年报，2013年，公司计划施工面积265.94万平，实现主营业务收入16.11亿元。2013年，公司计划总支出52.04亿元，其中土地开发投资11.35亿元，工程支出16.28亿元，偿还贷款16.15亿元，其他支出8.26亿元。

　　投资建议：调控下公司负债情况良好，维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平)，目前公司权益建面合计437万平米(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目)，可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2013、2014年EPS分别是0.18和0.22元，对应RNAV是6.89元。截至4月26日，公司收盘于3.19元，对应2013年PE为18.16倍，2014年PE为14.44倍。给予公司RNAV的55%作为其目标价，对应3.79元目标价，维持公司的“增持”评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

　　(责任编辑：DF010)