两合约连续两日零成交 期权市场参与度不足

　　受标的上证50ETF冲高回落影响，昨日50ETF期权盘中随之出现快速“变脸”。截至收盘，认购期权多数上扬，而认沽期权多数走低，其中3月购2550合约盘中一度大涨近120%，而3月沽2200盘中则大跌逾50%。

　　现货方面，3月11日，上证50ETF小幅高开于2.363点，开盘后在金融板块急速上涨带动下冲高至日内高点2.410点，但随后延续震荡走低形态直至收盘，盘终报收于2.374点，涨0.015点或0.64%；50ETF份额日内成交1077万手，成交金额25.7亿元，较前日微幅下降。

　　而在所有认购期权合约中，仅3月购2450、3月购2500及3月购2550三份虚值认购合约有别于其他认购合约，出现下跌。

　　对此，长江期货期权部认为，若简单从标的方向变动看，当月认购全部收涨较易理解，而昨日虚值认购合约出现下跌，主要是由于随着到期日临近，合约的时间价值在衰减。另外，从合约集中度看，平值行权价附近的期权合约成交明显突出，反映出市场满月之后，参与者更趋成熟。

　　与此同时，期权市场交投继续降温，全天成交20887张，较前一交易日下降7%，其中，认沽期权成交9550张，认购期权成交11337张。值得一提的是，9月沽2350及9月沽2550量合约均连续两日出现零成交，显示市场参与度不足。

　　海通期货期权部认为，昨日Put(认沽)/Call(认购)Ratio成交量回升至85.62%，表明后市以看空情绪为主，而Put/CallRatio持仓量也略有上升到70.8%，表明后市以看多情绪为主。因此，近日市场将以多空拉锯震荡行情为主，但投资者偏空情绪更明显。

　　此外，标的50ETF22日年化历史波动率破近两月新低至37.9%，期权隐含波动率也进一步走弱，其中主力1503的平值(2.35元)认购期权和认沽期权隐含波动率均降至22%左右。

　　对于后市，银河期货期权策略小组表示，目前主力3月期权合约距到期日仅剩下10个交易日，投资者需关注权利金价值加速衰减的Theta损失。

　　而基于上述对后市震荡行情和期权隐含波动率偏空的行情分析，海通期货期权部推荐一级投资者持有现货，采用保护性看跌策略，建议持有行权价为2.45元和2.5元的认沽期权；二级投资者买入平值认沽期权，或可考虑买入行权价为2.3元的虚值认沽期权；三级投资者卖出平值认购期权。