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波动率呈下降趋势 50ETF期权仿真行情或延续震荡

2015年02月05日08:35    来源:中国证券报    手机看新闻
原标题:波动率呈下降趋势 50ETF期权仿真行情或延续震荡

  4日华夏50ETF早盘在金融股的带领下震荡攀升,一度涨到接近1.5%,临近中午券商股全线走弱,50ETF持续走低,尾盘收于2.334,与上日相比下跌1.39%。2月5日起央行下调存准率。受此影响,预计今日市场将现一定幅度的反弹。

  从期权市场来看,由于标的ETF明显下跌,认购期权尤其是虚值认购期权合约价格跌幅较大,跌幅最大的2月认购期权合约为行权价格为2.6的虚值合约,跌幅为45.9%。

  长江期货研究员李富认为,从收盘情况看,50ETF系列期权合约全天总成交量为119316手,较上一交易日有明显增加,其中认购合约成交量达到76134手。单份合约比较,仍然是执行价为2.5000的虚值认购合约交易量最大,超过1.6万手。认沽合约的交易量较为平均,说明投资者关注的合约比较分散。

  海通期货期权部认为,2月ETF期权隐含波动率涨跌不一,隐含波动率平均在38.8%左右,相较前一日整体有所下跌,认购期权隐含波动率平均在45.3%,相比前一日有所上升,认沽期权隐含波动率平均值位于32.3%,相比前一日下降明显,市场上存在较多套利机会。整体上,低行权价格的认购和认沽期权隐含波动率较高,随着行权价格上升,隐含波动率呈下降趋势。成交量和持仓量的PC Ratio分别位于0.57和0.76,与前一日相比基本持平,显示中长期行情展望仍以震荡为主。

  价格表现上,2月到期的期权价格跟随现货在盘中变盘,收盘时认购合约除执行价为2.3与2.4的两份外,全部收跌,最大跌幅为执行价为2.6的合约。相比较而言,认沽合约则表现出与现货价格高度的联动性,2月11份合约全部上涨,最高上涨32.58%。李富分析,从各合约的价格比较上看,日内仍存在少许套利机会。

  策略方面,基于期权市场隐含波动率情况,以及对标的行情的预期,海通期货期权部推荐:

  一级投资者:持有现货,卖出行权价为2.55的二月虚值认购期权,备兑开仓。

  二级投资者:可以选择观望,也可以考虑买入虚值认购期权,比如买入行权价为2.4的二月虚值认购期权。

  三级投资者:买入行权价格为2.2的认购期权,卖出行权价为2.25的认购期权,同时买入行权价为2.6的认沽期权,卖出行权价为2.55的认沽期权,均为2月合约,构建铁鹰式组合。

  尽管我们此前认为波动率偏高,但昨日部分合约的IV继续走高,主要集中在实值的认购合约与虚值的认沽合约。从波动率曲线结构看,执行价为2.3的认购合约存在较为明显的价格高估。收盘时,PCR-V与PCR-O分别为0.63与0.85,较前一交易日均有所上升,从指标所处区间看,这或意味着仿真参与者看空50ETF的情绪有所上升。

(责编:刘阳)

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