新三板该如何在多层次资本市场中定位

　　如火如荼的新三板，正在酝酿推出包括实行内部分层管理、实行竞价交易制度、实行转板制度、降低合格投资者标准等一系列的改革措施。就新三板内部分层管理来说，在新三板发展到现在这个阶段，的确具有分层管理的必要。

　　首先，在分层标准上要坚持硬性标准与市场化相结合的原则，对内部各分层的管理上要坚持强制性和自愿性相结合的原则。

　　设置分层标准，应该有多个标准，比如财务标准、交易方式标准、股权分散度标准、信息披露标准等，让企业有自我选择的余地，而不应该采取一刀切式的、过于简单化的标准。无论具体采取什么样的分层标准，都应该实行硬性标准和市场化相结合的原则。

　　新三板是新生的事物，允许摸索和试验，再加上在新三板挂牌企业的类型差别很大，因此，在分层管理上也不宜实行过于僵硬、行政化的管理方法，而应该实行更灵活的管理方法，允许多样化、个性化、自愿化，实行强制性和自愿性相结合。

　　其次，在和其他层次市场的关系上，要坚持既有竞争又有所区分的原则。

　　从新三板和创业板等交易所市场的关系来看，就已经透露出来新三板的分层设计思路。新三板意图在内部最高层级分层实行竞价交易制度、降低合格投资者标准等改革，而且新三板也意图留住好的企业，和创业板等展开一定程度的竞争。这一理念是正确的。的确，真正发展成熟的新三板，并不是就不能容纳好的公司，真正好的公司也不一定就不能在新三板生存，新三板也不应该单纯把自己看作是创业板等市场的蓄水池、后备军。如果新三板发展好了，企业在新三板同样能达到目的，而且比在创业板等更加符合企业的发展状况，则企业就没有必要转板，就会愿意留在新三板发展。

　　因此，从这个意义上讲，新三板和创业板等展开一定程度的竞争，也是有必要的。为此，新三板需要在交易制度、合格投资者制度上等进行改革，以便和创业板等市场的制度更加接近些。但是必须看到，新三板毕竟是和创业板等市场有所区别的市场，其是场外市场的一部分，因此必须要坚持自己的基本定位。应该说，场外市场各项基本制度对某些类型企业来说，并不一定就都是限制，并不一定都是创业板等的制度都好，有些企业就是适合在新三板等发展，而不适合在创业板等发展。新三板如果一味追求向创业板等板块的方向发展，在各方面都力图向创业板看齐，而放弃了自己的特色，反而对某些企业造成了影响，也就不能达到创办这个市场的初衷。

　　同样，就新三板和区域股权市场的关系来看，新三板和区域股权市场的关系该如何定位？尤其是进行内部分层之后，对于在低层次挂牌的企业，其必然要采取比较低的挂牌标准，可能比现行的挂牌标准还要低。那么这就产生了和区域股权市场的定位类似以及相应的竞争问题。同为场外市场，两者的竞争是不可避免的，而且竞争已经在一定程度上存在了。当然，适度的竞争是有利于这个市场的发展的，但是仍然需要一个新三板和区域股权市场的明确定位。这就需要在企业挂牌门槛、合格投资者标准、甚至交易制度等方面做出区分。当然，不可能单纯借助行政化的方式进行区分，更多的应该是借助市场化的力量来进行。