融资余额回撤 布局防御品种

　　沪深两市大盘本周二大幅调整，场内资金谨慎情绪升温，沪深两市当日出现205.06亿元的融资净偿还，融资余额在逼近1.4万亿元后，也快速回撤到1.37万亿元。从行业板块来看，商业贸易成为唯一一个实现融资净买入的行业板块，融资净买入额为2.93亿元。由此来看，市场大幅波动，融资客转向防御，业绩确定性较高，具备安全边际的品种值得重点关注。

　　融资净偿还超200亿元

　　伴随着市场小幅反弹，8月以来，融资余额稳步上行，从1.3万亿元逐渐增加至1.39万亿元。期间8月10日沪深两市的融资净买入额达到229.73亿元，1.4万亿元的关口看似已触手可得。不过本周二市场大幅下挫，沪综指调整幅度超过200点，市场谨慎情绪骤然升温，当日沪深两市便出现了205.06亿元的融资净偿还，不仅刷新8月3日以来单日融资偿还额的新高，也结束了融资余额7连增的势头。显然大盘的“意外调整”打乱了融资客布局节奏，当日沪深两市的融资余额快速回落，回撤到1.37万亿元。

　　从行业板块来看，28个申万一级行业板块中仅有商业贸易行业实现了2.93亿元的融资买入额，其余27个申万一级行业均遭遇融资净偿还，汽车、休闲服务和轻工制造的融资偿还额相对较小，低于1亿元，分别为1193.60万元、2316.78万元和8169.24万元。与之相比，公用事业、有色金属和国防军工的融资偿还额居前，均超过10亿元，分别为15.61亿元、17.27亿元和17.99亿元。

　　从个股来看，8月18日正常交易的763只两融标的中，有214只股票出现融资净买入，苏宁云商的净买入额最大，达到7.35亿元，显著高于其他个股。白云山、浦发银行、永辉超市和内蒙君正的融资净买入额超过2亿元，分别为2.7亿元、2.69亿元、2.50亿元和2.30亿元。与之相比，在出现融资偿还的549只两融标的中，中国重工、中国一重、用友网络、中国中车、中粮屯河和中国中铁的融资偿还额居前，均超过3亿元，分别为5.34亿元、4.52亿元、3.96亿元、3.88亿元、3.27亿元和3.10亿元。

　　总的看，市场突然大幅调整，单日融资净偿还额超过200亿元，显示两融资金的谨慎情绪快速升温，部分资金选择及时离场。

　　控制仓位布局防御

　　不难发现，每当市场出现较大回调时，具备防御属性的品种往往会受到青睐，这是由于此类品种的业绩确定性较高，具备较强的安全边际，昨日出现融资净买入额商业贸易，融资净偿还额较小的休闲服务、家用电器等行业板块均具备这样的属性，短期市场波动幅度较大，建议投资者跟随“融资客”，把短期布局方向转到防御品种上。

　　以家用电器板块为例，家电板块目前的整体市盈率为18.5倍，市净率为3.77倍，2008年至2015年7月10日，申万家电板块平均市盈率和市净率分别为21.71倍和3.91倍，家电行业平均市盈率和市净率已低于历史平均水平。

　　与之相类似，农林牧渔、纺织服装、食品饮料等具备低估值、有业绩的高安全边际特征，在市场情绪谨慎，投资者风险偏好短期快速抬升后，市场风格将转向防御，防御性品种，特别是具有明显竞争、估值优势的行业龙头值得投资者重点关注。