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分享到QQ空間9日，4月份經濟數據如期發布，相比CPI的小幅回升，PPI連續6個月的持續下探，引起市場強烈關注。
經濟下行壓力增大
國家統計局數據顯示，2013年4月份，PPI同比下降2.6%，環比下降0.6%。相比3月份同比1.9%的降幅，下降幅度進一步擴大。
多家機構報告表示，這進一步顯示出經濟持續下行的壓力。盡管於2012年下半年起，我國宏觀經濟呈現出筑底回升的跡象，但與2009年的反彈相比，本輪經濟的回升態勢要顯得溫和許多。
資料顯示，本輪PPI下跌從2011年四季度開始，我國PPI同比漲幅已連續6個季度低迷，去年四季度雖趨於平穩，但並未出現明顯反彈。與上一輪PPI下跌(2008年10月至2009年3月)相比，本輪跌幅雖然較小，但持續時間較長。
“PPI跌幅擴大主要由於國內經濟復蘇乏力、需求不旺，進而造成企業產能過剩所致。”中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤在接受本報記者採訪時表示，“這也可以從對經濟景氣狀況更為敏感的生產資料價格回落可以看出。”數據顯示，生產資料價格同比下降3.5%，影響PPI下降約2.68個百分點。
而此前發布的4月份中國制造業採購經理人指數(PMI)在一定程度上也印証了這點。50.6%的數值為近年同期的低點，呈現出明顯的反季節性回落，說明在微觀層面企業生產經營仍處於“去庫存”階段，企業主對盈利前景的預期仍不明朗。
此外，“國際大宗商品價格較弱也是影響因素之一。”交通銀行報告顯示，受國際經濟弱復蘇影響，國際大宗商品價格自2月底以來持續走弱，4月份平均國際油價較3月份繼續回落，CRB指數略有下降，其中工業與金屬CRB指數下降明顯。
通貨緊縮需警惕
“尤其需要注意的是，工業品價格的大幅回落，會拉低未來一段時間的CPI，工業品通縮取代消費品通脹，將成為當前市場更為擔憂的事。”周景彤表示。
PPI也稱生產者物價指數，一定程度上可反映出企業經營者的原材料購買行為。如果這一指數比預期數值高，表明有通貨膨脹的風險，如果這一指數比預期數值低，則表明有通貨緊縮的風險。
資料顯示，近20年來，我國PPI絕對水平的下跌，曾發生過3次，主要出現在1998年至2002年通貨緊縮期間、2009年國際金融危機后以及2012年。
“未來短期PPI還將持續面臨輸入型緊縮與弱需求的雙重壓力。”交通銀行首席經濟學家連平日前表示，隨著美國經濟有所企穩、國內需求逐步轉好、國內外流動性較為寬鬆等積極因素作用的顯現，年內PPI回升依然可期，不過同比增速由負轉正的時點可能推延至三季度。
貨幣政策仍將維持穩健
一面是通脹壓力的持續發酵，一面是PPI的加速下降，面對如此“兩難”境地，貨幣政策又將如何調整？
“我國仍面臨著經濟下行的巨大壓力，貨幣政策未來仍需以‘穩’為主。”周景彤表示。進入5月份以來，全球掀起降息潮，歐洲、印度、澳大利亞央行先后宣布降息或降低利率，美國、日本仍在持續大規模量化寬鬆政策。在PPI再度出現下行態勢之際，降息的可能性再度引發市場討論。
連平說，鑒於投資類商品的進口出現明顯增長，設備制造業、金屬制品業等明顯恢復，顯示實體經濟投資需求正在部分恢復之中。預計二季度PPI會有所企穩，三季度PPI將有上行的可能。考慮到房地產調控等因素，貨幣政策進一步放鬆的空間不大。
“雖然經濟增長的下行風險加大了貨幣政策調整壓力，但大幅放鬆的可能性不大，預計我國不會跟進。但需要注意的是，信貸投放對經濟刺激作用的邊際效用正在不斷下降，因此加快改革的步伐、釋放改革紅利，以實現對經濟長期、持續增長的拉動作用尤為重要。”周景彤表示。記者 陳蘭君子
