雙匯天價收購存財務壓力 海外並購仍面臨巨大風險

　　資料圖。日前，雙匯宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產企業，海外並購再次成為人們關注的焦點。分析人士指出，這次收購的最大風險來自雙匯國際的財務壓力。而綜觀近年來海外收購案例，政治，法律、文化等也可能成為並購失敗的風險因素。

　　中新網6月4日電 (財經頻道 黃楠)日前，雙匯宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產企業，海外並購再次成為人們關注的焦點。分析人士指出，這次收購的最大風險來自雙匯國際的財務壓力。而綜觀近年來海外收購案例，政治，法律、文化等也可能成為並購失敗的風險因素。

　　溢價31%收購存財務壓力

　　5月29日，雙匯國際控股有限公司(下稱：雙匯國際)宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產企業、美國史密斯菲爾德食品公司(下稱：SFD)。如果得到兩國政府部門批准，這將成為中國企業對美國企業的最大一宗並購案。

　　不可否認，在瘦肉精事件后，此舉有助於雙匯集團增強在國際市場的競爭力，雙匯還可利用SFD的良好聲譽，提升自身在國內外的知名度。但分析人士認為，巨額收購也存在風險，而最大風險來自雙匯國際的財務壓力。

　　根據雙方發布的公告，雙匯國際將以每股34美元的價格收購SFD全部股份，加上承擔SFD的債務，並購涉及總金額高達71億美元。而據新京報3日報道，收購資金將由雙匯和境外銀團共同融資。有消息稱，中國銀行紐約分行與摩根士丹利將為此次交易提供70億美元融資。此外，每股34美元的收購價相比SFD公告之前最后一個交易日的收盤價存在約31%的溢價。

　　証券時報5月31日報道指出，考慮到收購協議中不裁員不關廠的承諾，並購成本仍將高企。另有消息指出，由於動物福利保護的壓力，SFD到2017年將給每頭懷孕母豬建立獨立產舍，總計支出數億美元。倘若如此，71億美元的不菲彩禮可能隻算個首付。

　　海外並購仍面臨巨大風險

　　近年來，大連萬達收購美國AMC影院公司、三一重工收購德國普茨邁斯特等海外並購雖獲得成功，但並購勝少敗多仍是事實。中海油收購美國優尼科失利、華為在美投資受阻等失敗案例仍值得后繼者引以為鑒。

　　據北京青年報5月31日報道，數據顯示，2012年中國企業海外並購的成功率僅為40%左右，意味著中國企業海外並購仍面臨巨大的風險。政治因素不可小覷，法律、經濟、文化等也可能成為並購失敗的風險因素。

　　而即便是最終成功完成的交易，其過程也不乏曲折。據經濟參考報5月14日報道，聯想在2005年收購IBM的PC業務時，美國國會議員以“威脅國家安全”為由加以阻撓。最后是雙方的高管組建的交涉團隊花了1個多月的時間，去拜訪和說服了13個美國政府部門，交易才得以完成。這樣的投資阻力近年來有愈演愈烈的趨勢。

　　專家認為，中國企業走出去應吸取經驗教訓。首先，盲目地追求大規模的投資並不足以保証成功。投資額越大，企業在海外直接投資中受阻的概率也越高。

　　其次，投資的行業是決定是否遭受阻力的關鍵因素，通訊、航空航天、能源、基礎設施常常是較為敏感的投資領域，外國企業投資這些行業時，東道國難免更加謹慎。

　　最后，海外直接投資需要強大的資金、技術、管理等多方面實力。有的企業並沒有相應行業的經營資質，也缺乏對未來市場前景和發展空間的充分考慮，“蛇吞象”、以小搏大的交易往往以失敗告終。(中新網財經頻道)