分析人士稱短期經濟放緩倒逼改革加速

國家統計局公布的5月數據表明，今年以來經濟疲軟的局面依然沒有改善。這在一定程度上增加了政策穩增長壓力。鑒於目前經濟硬著陸的風險仍較小，管理層將會利用這次經濟增速下滑的壓力倒逼改革，加快簡政放權，以盡快激發市場主體活力。

二次探底可能性增加

5月數據顯示，無論是經濟需求還是供給增速都出現了下滑。

從投資增速來看，今年1-5月同比名義增長20.4%，增速比1-4月份回落0.2個百分點，延續了今年以來下滑的趨勢﹔而從環比看，增速1.43%，也低於今年4月1.61%及去年同期1.9%的水平。

從主要的投資類別來看，形勢也不樂觀。去年下半年以來持續回升的基建投資增速已有見頂回落的跡象，今年1-5月基礎建設投資同比增長24.12%，雖然與1-4月增速基本持平，但增速已經較1-3月的高峰回落1.48個百分點。受房地產銷售面積增速持續放緩影響，1-5月商品房銷售面積同比增長35.6%，增速比1-4月回落2.4個百分點，較年初的高峰更是回落14個百分點。

外需方面增速也不及預期。5月出口增長隻有1%，較4月回落13.6個百分點，這雖然與打擊虛假貿易導致對港套利貿易基本消除有關，但一定程度上也反映出目前外需恢復的緩慢。

此外，需求的疲軟也使得企業擴大生產的積極性不足。5月工業增加值同比增長9.2%，比4月份回落0.1個百分點。其中，對投資下滑影響比較敏感的5個高耗能行業增速下滑明顯。

以上這些都加大了二季度經濟增速下滑的壓力。從目前來看，這種下滑壓力可能會持續到三季度。

當前地方層面穩增長的動力強烈，但中央出於經濟結構調整的需要，穩增長的意願並不足。中央已經表明目前不會出台大規模投資計劃，也對地方投資“大干快上”高度警惕。可以預計，在去年下半年高基數以及沒有較多基建項目上馬的情況下，三季度基建增速將會面臨下滑壓力。

今年以來政策層面出台了諸多防風險的舉措，包括銀監會為嚴控地方政府債務風險而出台的10號文，銀監會為控制理財資金過度投資非債券資產的6號文，銀監會嚴格整頓中小金融機構過快的不合理票據融資增長，外管局加強外匯資金流入管理遏制熱錢流入。這些措施的實施雖然有利於減少我國中長期經濟運行風險，但短期會對經濟增速造成負面沖擊。受此影響，前期過快增長的流動性已經開始放緩。5月M2同比增長15.8%，比上月末低0.3個百分點﹔社會融資總量增速也從4月的63%回落至5月的52%，這也勢必會影響到用於投資的資金來源。

此外，企業的經營環境還在惡化。PPI增速已連續16個月位於負值區間，5月為-2.9%，比4月降幅擴大0.3個百分點﹔5月產銷率為97.8%，比上年同期下降0.1個百分點。這已經影響了企業擴大生產的信心，三季度工業增加值增速也難言樂觀。

經濟增長仍有底線

盡管目前經濟增速下滑壓力使得二次探底的可能性增大，但經濟增長仍有底線，增速不會明顯偏離政府預定的7.5%之下。

今年海外經濟的逐步復蘇有利於我國外需增長。美國穩步復蘇的態勢得到確認后，歐洲經濟近期也有小幅改善，歐元區綜合PMI指數5月為47.7%，已經連續兩個月反彈，制造業PMI更是創15個月新高。近期歐元區調整了過於激進的財政減赤計劃，給予數個國家更長時間來實現赤字目標，將有助於歐元區經濟下半年走出陰影。我國出口增速下半年穩步回升的可能性增大。

對經濟增長貢獻接近一半的消費增速目前已逐漸企穩。今年5月社會消費品零售總額無論是名義還是實際增速都延續了今年3月以來的回升態勢。前者從4月的12.8%上升至12.9%，后者從4月的11.8%回升至12.1%。

雖然中央層面不會出台具體的穩增長措施，但在目前通脹仍處於低位，經濟下滑壓力較大的時期，仍會保持宏觀政策的基本穩定。因此，央行不會對貨幣信貸增速過度調控，以“新國五條”為代表的地產行政性調控也不會繼續強化，這些都有利於為地方的穩增長創造基本穩定的經濟環境。更重要的是，中央政府會加快簡政放權等系列改革，來提高各地發展經濟的積極性。

不必擔憂經濟增速過快下滑，經濟增速仍有望在三季度見底后逐漸企穩。由於經濟企穩更多依賴改革紅利帶來的市場內生增長力量釋放，因此增長的可持續性以及質量也有望更好，也更有利於新一屆政府提出的經濟升級目標的實現。陳偉