美聯儲縮減量化寬鬆規模時點成疑

　　美聯儲將在17日至18日舉行年內最后一次利率決議會議。與以往對美聯儲收緊Q E的市場預期幾乎一致的狀況相比，此次會議前景似乎格外扑朔迷離。盡管此前市場普遍預期聯儲將在明年3月開始縮減量化寬鬆(Q E )規模，但也有一些經濟學家大膽預言，美聯儲近日就會收緊Q E。分析人士認為，近來經濟數據喜憂參半，這也會讓本周會議上的爭論更激烈。

　　盡管多數經濟學家預期美聯儲明年才會開始縮減Q E，但還是有不少人為美聯儲可能立即採取行動保持警惕。據路透社報道，近期美國在就業、零售業總額、服務和總產出等多方面的良好表現以及上周美國兩黨在預算案方面取得的突破使得一些經濟學家開始相信，美聯儲開始退出巨額購債計劃的行動將提前。

　　近期數據顯示，就業和經濟增長都已經有進展。美國11月失業率從上個月的7 .3%降至7%，創2008年11月來新低，且當月美國非農部門新增就業崗位20.3萬個，顯示美國就業市場仍然延續穩步復蘇的趨勢。美國11月商品零售額經季節調整環比上升，也顯示了美國經濟持續復蘇的勢頭。另外，美國第三季度實際國內生產總值(G D P)按年率計算增長3.6%，增幅高於此前估測的2.8%，是2012年一季度以來最快的增長，實現了連續十個季度的持續增長。

　　另一方面，美國兩黨預算協議在上周以絕對優勢在眾議院獲得通過，本周在參議院舉行投票，如果跨過這最后一道障礙，將大大降低美國在未來兩年內政府停擺的風險。

　　蘇格蘭皇家銀行(R BS)外匯策略師格雷格·吉布斯16日表示，更強勁的美國數據及美國預算協議的達成，可能會加快美聯儲削減量化寬鬆(Q E )的步伐。德銀經濟學家喬·拉沃格納也認為，盡管9月美聯儲出人意料地沒有如期公布放緩Q E，但自9月以來，美聯儲的幾大考量因素都出現了巨大的改善。他預期，美聯儲將公布減少購買100億美元的美國國債。

　　不過，多數分析師認為，美聯儲在本月宣布放緩Q E的可能性不大。路透社上周進行的調查顯示，在接受調查的60名經濟學家中，約有一半預期美聯儲將在明年3月開始縮減資產購買規模，另有12人認為本周就將縮減Q E規模。

　　高盛分析師也認為，由於經濟數據好壞參半，前瞻指引將抵消縮減Q E影響，且收緊金融環境將引發市場懷疑美聯儲的通脹目標承諾，因此美聯儲年內不會縮減量化寬鬆政策。

　　今年6月，美聯儲主席伯南克公開亮出美聯儲考慮結束超常規寬鬆政策的三大考驗：就業、經濟增長和通脹。美國通脹率在近幾個月進一步回落，一直低於美聯儲2%的通脹目標。衡量通脹重要指標之一的批發物價指數在11月份經季節調整后比前一月下降0.1%，為連續第三個月下降。另外，個人消費支出10月年率僅有0.7%，這是2009年10月以來最低水平，連美聯儲目標水平的一半都沒有達到。

　　《華爾街日報》資深記者喬恩·希爾森拉特認為，美聯儲官員對於當前進展是否足以掃清開始縮減Q E的障礙可能會產生較大分歧。在支持開始縮減Q E的一方擺出表現強勁經濟數據的同時，反對方必然會提到通脹根本沒有向美聯儲的目標靠攏。他同時認為，隨著時間推移，Q E的益處越來越少，而金融泡沫風險和其他市場干擾等成本還在增加，這也會影響本周美聯儲會議的決策。

　　總的來看，目前美聯儲政策前景不確定性仍然很大，這一狀況在美聯儲發布會議決議之前也會繼續對全球金融市場造成影響。路透社稱，盡管美聯儲提前縮減Q E將增強美國經濟復蘇的信心，但也可能引起市場拋售，從而破壞全球經濟增長。因此，現在的問題是，美國財政穩定性增強以及歐洲和亞洲顯示出經濟復蘇的良好跡象能否讓美聯儲的決策者們相信，在減少貨幣政策支持以后，美國經濟還能繼續保持增長，並且投資者也不會過度反應。

　　在此“牽一發而動全身”的關鍵時期，市場普遍預期美聯儲最終會加強或澄明前瞻指引。德銀經濟學家拉沃格納認為，為了在放緩Q E開始時更穩固地錨定利率預期，美聯儲將加強聯邦基金利率的前瞻指引。希爾森拉特也預計，美聯儲官員應該傾向於拋棄影響長期借款利率的Q E，更倚重口頭表述短期利率政策的前瞻指引。

　　不過高盛指出，盡管目前市場預期美聯儲將加強前瞻指引，但10月份的FO M C會議紀要和近期美聯儲的評論都表明，美聯儲在應該採取何種形式進行前瞻指引方面還沒有達成共識。