人民幣匯率創歷史新高 熱錢流入壓力加大

　　6.2586

　　昨日，人民幣對美元匯率中間價“三連陽”，繼續大漲88個基點，不僅首次突破6.26整數大關，也一舉創下了歷史新高。受此刺激，人民幣對美元即期市場也連續三個交易日改寫新高紀錄。

　　市場人士指出，隨著中國經濟企穩回升，未來可能面臨一定程度的資本流入壓力。對於人民幣未來走勢，預計短期內或將繼續小幅沖高，但中長期來看，人民幣不存在大幅升值基礎，預計2013年人民幣匯率將繼續保持雙向波動、小幅升值格局。☉記者 王媛 ○編輯 孫忠

　　三大因素助升值加速

　　來自中國外匯交易中心的數據顯示，4月2日，人民幣對美元匯率中間價報6.2586，較前一個交易日升值88個基點，同時，人民幣對美元即期市場也步入“6.20時代”，昨日收報於6.1986 ，創歷史新高。

　　仔細觀察不難發現，此前的1月和2月份，人民幣對美元匯率一直在6.27至6.28區間震蕩，而人民幣此輪升值提速，則是從3月底啟動，先后突破6.27和6.26兩個整數關口，從3月29日開始至今，短短3個交易日已累計上漲了156個基點，超過1月和2月份的單月漲幅。

　　對於近期人民幣加速升值，市場分析主要原因有三：一是今年以來我國外貿持續企穩﹔二是經濟逐漸企穩態勢，過去對中國經濟懷疑乃至悲觀的情緒消失﹔三是受發達國家量化寬鬆貨幣政策影響，我國資本流入壓力再次加大。

　　“貿易順差是近期人民幣較快升值的主要原因之一。”國際金融問題專家趙慶明昨日對記者表示，盡管最近加速升值，但整體而言，人民幣其實變化不大，市場不必對此過於解讀。

　　數據顯示，今年前兩個月，我國進出口總值扣除匯率因素后，同比增長14.2％，貿易順差累計為441.5億美元，2月貿易順差為152.5億美元。

　　但市場也擔心，人民幣匯率若打開新一輪升值窗口，將對我國出口構成壓力。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌昨日指出，強勁的出口勢頭在最近三個月尤為突出，但過去六個月裡，人民幣實際有效匯率升值幅度接近5%，這將在未來數月裡對出口構成一定拖累。

　　短期或繼續小幅沖高

　　“預計短期內人民幣或繼續小幅沖高。”恆生銀行外匯交易主管盧敏強表示，近期客戶結匯盤還是很多，再加上央行對中間價的強勢態度，顯示未來人民幣或還有一定的升值空間，但全年升幅頗為有限。

　　事實上，相對於年初首個交易日，今年以來人民幣中間價已升值311個基點，其中，3月份的漲幅為一季度最大，但市場人士指出，鑒於經濟基本面增速放緩等因素，這並不意味今年人民幣匯率還將大幅繼續看漲。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，中國經濟潛在增速放緩，人民幣匯率已不具備大幅升值空間，且大幅升值對出口不利﹔同時，從人民幣國際化、獲取國際資源和避免資本大規模流出等方面考慮，大幅貶值也不可取。

　　連平稱，“在此背景下，維持匯率基本穩定仍是政策首選，預計人民幣匯率會繼續保持雙向波動、小幅升值的運行格局，匯率彈性可能有所增大。”

　　內地企業海外發債走俏

　　受人民幣大漲帶動，昨日海外對人民幣升值預期略有增加，但目前仍未擺脫小幅貶值的預期。海外無本金交割遠期（NDF）市場上，截至記者昨日發稿，1年期人民幣對美元NDF報6.2837，意味著一年后，人民幣小幅貶值約為0.4%。

　　盡管如此，從中長期來看，今年一季度，內地企業在海外發行美元債“井噴”，則從側面印証了人民幣長期升值預期的存在。

　　據中銀國際數據顯示，今年首季，內地企業海外發債的熱情不減。尤其在今年1月份，除日本以外的亞洲地區已有約236億美元的美元債券發行，幾近去年的20%，其中，香港特區為主要市場之一，來自內地房地產開發商的發行量佔全部發債量的六成左右。

　　如3月份剛結束發行的萬科美元債，8億美元債券以2.75%的年化收益率獲得超額認購，發行成本低廉﹔再如今年年初，世茂房地產的7年期8億美元債券年化利率為6.625%，創企業發債歷史低位，而其在2012年3月發行的債券票面利率則為11％。

　　業內人士分析，內地企業赴海外發債積極性較高，一方面反映出國際投資者對中國經濟看好和流動性的充裕﹔另一方面，從中長期來看，人民幣升值預期也是看好美元債的另一個原因。

　　“作為發行人，除了看到美元利息超低之外，還預期人民幣相對美元還能進一步升值，這樣可以進一步壓低企業發行美元債的資金成本。”摩根大通投行部董事總經理翟普在接受本報採訪時指出。

　　趙慶明也預計，從中長期來看，人民幣走勢的大方向仍然是升值，但在未來升值過程中，人民幣的波動性將會進一步加大。