央行不願放鬆流動性 貨幣調控維系緊平衡

　　新華網北京6月20日電(記者王宇、王培偉)中國人民銀行20日對外發行20億元3月期央票。由於本周公開市場上的到期資金隻有320億元，因此本周央行淨投放資金300億元。

　　這是央行連續第五周向公開市場淨投放資金，但市場利率並未顯著下行。中國外匯交易中心數據顯示，繼銀行間市場隔夜拆借利率曾經突破10%后，本周初各品種利率雖有一定幅度下探，但周三再度反彈，隔夜拆借利率重回10%的高位，自6月初以來開始在銀行間市場蔓延的錢荒現象仍未見絲毫緩解跡象。

　　貨幣市場利率水平之高，持續時間之長，為近年少有。而央行並未採取逆回購或降低准備金率等投放貨幣的方式解圍“錢荒”，其間內涵頗值得回味。

　　分析人士認為，鑒於產能過剩、影子銀行等風險的累積，央行流動性調控將維系“緊平衡”狀態，銀行間市場資金面或將進入不斷收緊的新階段。

　　一個可觀察到的跡象是，周二在市場利率維持高位的情況下，央行並未進行逆回購操作，對此有交易員指出，在外匯佔款增量回落已經確認的前提下，央行維持地量發行央票，顯示了不輕易放鬆流動性的態度。

　　“過去10天裡，央行已明確表達了不希望看到信貸過快擴張的立場，因此銀行可能將被迫削減信貸擴張規模並更加謹慎地管理流動性。”瑞銀証券經濟學家胡志鵬認為，鑒於經濟數據不及預期、通脹水平較低，許多市場人士曾預期央行進一步放鬆貨幣條件，一些人還預計央行會降息。然而，央行似乎仍然堅持“穩健”的政策基調，沒有像許多人期待的那樣實施逆回購等其他流動性操作。

　　瑞信亞洲首席經濟師陶冬也認為，目前整個金融業都指望央行不斷放水來解決信貸資金的缺口問題，但新一屆政府對經濟增速放緩的容忍度在提高，央行的流動性政策也因之開始微調，中國的流動性環境已經在緩慢收緊。

　　日前召開的國務院常務會議也提出，要優化金融資源配置，用好增量、盤活存量。“會議提出要盤活存量，實際上是向外界傳遞出要杜絕以往靠貨幣投放來刺激經濟增長的信號，央行或將對貨幣增速有所控制。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示。

　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙鬆也認為，在目前去庫存、壓產能、去杠杆的大背景下，下半年宏觀政策基調將是中性偏緊。