輕資產公司超預期暴漲 基金萌生兌現調倉沖動

　　在超預期暴漲和估值優勢喪失之后，文化傳媒、互聯網、TMT等輕資產品種將面臨基金兌現和調倉的考驗

　　即便堅定看好文化傳媒的基金經理也為該板塊的股價表現所震驚。

　　盡管基金經理在今年一季度大幅增加文化等輕資產公司的布局，但快速拉升實際上遠遠超出基金的預期，尤其經歷巨大漲幅和估值優勢喪失后，輕資產品種股價拉升背后卻暗流涌動著基金的預期兌現和調倉沖動。

　　根據上市公司一季度報告信息披露，基金經理今年一季度期間大幅增加對文化傳媒、互聯網、電子等TMT板塊的投資力度，部分基金經理透露一季度期間調研上市公司的主要對象多數是傳媒互聯網與電子等相關品種。

　　但是基金經理對於TMT領域輕資產公司的投資實際上也並沒有確定性把握。深圳一位基金公司人士接受《上海証券報》採訪時認為，在經濟結構轉型的背景下，傳統的商業模式和傳統行業面臨著產能過剩的壓力，並且根據一季度的經濟復蘇狀況基本推斷經濟短期內仍難有樂觀表現，這使得那些與宏觀經濟關聯度較大的個股面臨更大風險，而獨立於宏觀經濟之外的一些細分行業卻依靠自身行業與個股基本面保持快速增長。

　　“我們注意到2012年年報和今年一季度報告業績靚麗的品種主要集中在創業板的傳媒類公司。”上述人士認為這種與宏觀經濟極不相稱的優質業績很大程度上成為一個投資布局的信號，但也不能確定這類品種能否給基金組合帶來較好的業績貢獻。

　　實際上基金經理的確也無法確定傳媒互聯網品種究竟能夠走多遠。在一些基金經理看來，2013年的A股市場會好於2012年，但是投資者也應該降低自己的收益預期，畢竟整個市場環境依然不佳。

　　在上述糾結的背景下，雖然無法確定傳媒品種能否靠譜，但不少基金經理本著結構性轉型、業績因素等考量對傳媒互聯網品種加大了投資布局，在很大程度上這也許像是基金的一個賭注。畢竟靠業績排名說話的基金經理必須保証他的一季度投資能夠順利展開，並且不能拖累接下來三個季度的投資。由此，當基金的一季度數據披露完畢后，投資者發現基金的重倉股開始偏向了創業板的傳媒、互聯網、電子等相關輕資產品種。

　　結果是顯而易見的，基金的賭注換來了巨大的收益。文化傳媒、互聯網、軟件電子等輕資產品種由於業績、事件性驅動、股市和經濟結構性等因素成為市場追捧的熱點，並持續拉升股價，也使得一季度布局其中的基金坐享收益。以工銀瑞信為例，旗下兩隻基金重倉持有的掌趣科技今年以來股價漲幅超過170%，易方達重倉持有的省廣股份今年以來的股價漲幅也超過130%。而偏好文化傳媒的景順長城投資總監王鵬輝的基金業績也因此成為基金業績排名的前列。數據顯示，截至4月26日，王鵬輝管理的景順長城內需增長、景順長城內需增長貳號、景順長城優選三隻基金在最近三個月、最近六個月、最近一年超額收益排名中均進入前二十五名，景順長城優選股票基金也在最近一年排名中以37.55%的超額收益排名第3。

　　但文化傳媒的股價表現的確已遠遠超出當時基金布局的預期。之前一些基金經理也僅僅認為文化傳媒可能給予相對大市和周期股的安全表現，但在二級市場上，文化傳媒股凌厲的表現讓基金經理驚呆了。而在這種背景下，估值優勢喪失后的文化傳媒品種連續上漲也給了基金經理調倉的機會，部分基金希望減持漲幅過大的品種后布局那些被錯殺及跌幅較多的滯漲股。近期超跌品種走強很大程度上可能來自基金調倉的結果。最近的公開交易信息中披露的機構對決博弈現象，實際上也反映出部分機構鎖定收益的心態，不過盡管當前機構有較大的調倉沖動，但一些基金經理仍然認為文化娛樂、互聯網等相關輕資產公司若有適當調整，依然會成為未來幾個季度內較好的投資對象。