基金經理:如何在大跌中保住收益

　　經歷大幅震蕩后，滬深300指數前8個月收跌4.73%，而基金在上半年創造的超額收益也普遍悉數回吐。據海通証券最新發布的超額收益榜，截止到8月31日，今年以來超額收益在50%以上的強股混合型基金僅有3隻，富國、景順長城、華商旗下各有一隻基金入圍前三名。其中，景順長城能源基建基金以64.46%的超額收益在強股混合型基金中排名第二。本期北京商報基金周刊專訪了該基金的基金經理鮑無可。

　　強股混合型基金因其倉位在60%-95%，很難用倉位調節來躲避暴跌，鮑無可控制風險的方式就是合理選股。

　　鮑無可在牛市氣氛最熱的時候選擇堅守安全邊際。6月初，鮑無可公開表示創業板整體估值很高，隨著大環境經濟下行，大部分公司的業績很難支撐股價，持有高估值股票的風險收益比不劃算，因此傾向於選擇低估值、具有安全邊際的股票。彼時，市場上具備安全邊際的股票已不多，銀行股成為首選。景順長城能源基建二季度報告顯示，十大重倉股中銀行股佔據七席。但鮑無可並非絕對的藍籌偏愛者。鮑無可表示：“投資並不是非黑即白，集中於藍籌風格是被動選擇的結果。”而鮑無可崇尚的是自下而上精選個股，首先是具備安全邊際，其次是具有成長性的股票，“從公司本身質地、對比公司歷史、對比同行業標的等標准來衡量股票的價值和成長性，以此判斷一隻股票是否被低估”。

　　正因為提前布局了低估值、具有安全邊際的股票，景順長城能源基建基金在六七月的市場調整中相對抗跌，保存了大部分前期的勝利果實。

　　海通証券數據顯示，截止到8月31日，景順長城能源基建基金今年以來淨值增長62.65%，較其基准而言，超額收益達到64.46%，在365個強股混合型基金中排名第二。而在市場波動最大的最近3個月（6月1日-8月31日），景順長城能源基建基金淨值下跌5.68%，同期大盤下跌30.78%。

　　鮑無可認為，當一隻很好的股票太貴時，風險隨之加大。作為專業投資者，既要善於買入，更要善於賣出。

　　“我們無法確定市場在哪一個時點會大幅下跌或者出現風格切換，多數股票已經非常貴了。從持有人的利益出發，寧可賺得少一些，也要盡量控制下行風險，避免基金淨值出現大幅回撤。”鮑無可說。

　　事實証明，在6月的大跌中，景順長城能源基建因持有大量高安全邊際的金融股而將回撤控制在較小范圍，保存了前期獲得的超60%收益。鮑無可認為，作為一名基金經理，首先是為投資者賺錢，其次是跑贏指數，最后才是排名。“對我而言，控制好回撤，讓投資者安穩地賺錢，獲得超額收益，這才是我認為的讓人放心的基金經理。”

　　對於接下來的行情，鮑無可並不悲觀，他表示下一階段景順長城能源基建基金的倉位將保持在合理水平。在“穩增長”、“促轉型”的背景下，要繼續挖掘能源、基建相關的子行業投資機會，把握其中優秀的公司，在合理價位買入並獲取長期回報。

　　北京商報記者 宋婭