中国经济前景谨慎乐观

　　中国经济在经历近两年增速下滑后，近期出现反弹。预计即将公布的四季度工业增加值和GDP数据都将支持经济回暖的判断。经济增速下滑已经见底，但是股市反映非常平淡。一方面，投资人的目光还聚焦于股市制度改革，如新股发行制度改革等；另一方面，投资人对经济增速的变化趋势心里没底，存在“红旗能打多久”的疑问再正常不过。

　　对经济增速触底回升反映最显著的经济指标是PMI，特别是汇丰11月PMI数据为50.5%，是13个月后第一次回到制造业扩张区间。一般认为汇丰PMI样本更多地反映中小制造业企业状况，表明经济企稳态势进一步巩固。

　　11月官方PMI出现回升，新订单数据的反弹起到重要作用，这主要得益于需求的增长。从内需看，刺激内需的政策已经发挥效力，使相关经济指标出现亮色。从外需看，11月PMI与10月相比，新出口订单的升幅要高于新订单升幅，这说明外需增长更为强劲。

　　房地产投资的变动也是经济增长前景趋势的标志性指标之一。至今年6月，全国房地产开发投资已连续8个月增速下降，由31.1%跌至15.4%，跌幅超过50%。其后，房地产开发投资开始缓慢回升，今年前10个月全国房地产开发投资同比上涨15.4%，已是4个月连续企稳。从微观看，房地产上市公司销售数据良好，拿地积极性增强。这些都预示着需求回暖，推动经济增长。

　　尽管经济增长出现较为明朗的前景，然而仍有一些不确定因素。最新公布的非制造业PMI出现矛盾趋势。11月汇丰服务业PMI续降至52.1%，达到3个月来的新低点。服务业PMI指数更多反映了消费需求，服务业PMI的回落预示着消费对经济的推动力在减弱。

　　官方非制造业PMI在9月曾出现大幅回落，其后又出现回升，11月官方非制造业PMI为55.06%，比上月回升0.1个百分点。非制造业PMI的波动提醒我们，未来提振消费政策仍值得关注。

　　此外，尽管PMI显示外需强劲，但是最近人民币兑美元汇率持续升值，令人担心这会制约出口企业竞争力，压制出口增速。在最近结束的广交会上，采购商与会人数和出口成交额比过往均出现明显下滑，就是这种担心的佐证。(晓旦)

(来源:中国证券报)