央行下半年坚持定向调控 强化定向降息预期

央行日前再次透露，下半年仍将贯彻好定向调控要求。这是对市场上传出定向调控工具可能并不会长期实行的回应。专家认为，未来的定向调准可能常态化。

央行是在发布的《2014年中国人民银行分支行行长座谈会》的新闻稿中表达了延续上半年定向调控的态度。央行相关负责人表示，今年下半年，在保持货币政策基本取向稳定的同时，仍要贯彻好定向调控要求，精准发力，加大对经济发展重点领域、薄弱环节，特别是“三农”和小微企业的金融支持，推动落实降低企业融资成本的各项措施，同时加快建立存款保险制度。

兴业银行首席经济学家鲁政委说：“央行在座谈会上的表态意味着在今年首开定向降准先河之后，未来的定向调准可能常态化。”

而在此前，央行在《第二季度货币政策执行报告》中曾直言定向调控的弊端，央行表示，货币政策主要还是总量政策，它的结构引导作用是辅助性的。据了解，今年上半年，针对我国经济运行面临一定的下行压力，央行先后两次实施“定向降准”，加大对“三农”和小微企业的支持力度。这两次定向降准的实施范围几乎涵盖所有的银行金融机构。

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定向降息可能性增强

综合近期央行公开市场的动作以及央行近期的表态，业界专家认为，在上周重启14天期正回购并下调中标利率10个基点后，14天期正回购有望成为今后一段时间内常态化的操作工具，以对冲金融机构外汇占款回落及海外热钱的“骚扰”。

在央行表态下半年继续进行定向调控后，14天期正回购中标利率的下降进一步强化了未来定向降息的可能性。后续央行将更多地动用各种价格工具，从各个层面引导社会融资成本下降。

民生证券研究院副院长管清友表示，三季度以来，央行采取多项措施引导资金利率下行，后续仍会通过PSL等工具“定向差别降息”，降低实体经济融资成本。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，央行将会继续执行稳定的货币政策，需要以总量工具和结构工具相结合。