黄益平：通货收缩对经济前景发展不利

人民网北京11月26日电（薛白）“通货收缩对经济增长的前景是非常不利的。因为通货膨胀的压力水平非常低，其实不利于各国化解已经十分高涨的债务负担，更重要的一条是，如果通货收缩，尤其是价格下行的时候，不利于投资。”11月26日，北京大学国家发展研究院副院长、教授黄益平在“《财经》年会2015：预测与战略”上表示。

黄益平解释，过去相当一段时间，一直在说要投资、消费，稳增长。但是制造业的PPI，也就是生产者价格指数，一直在往下走，其实在制造业的投资是相当疲软的。指不上制造业的投资，要稳增长还是房地产，还是基础设施。其实在很大程度上制约了经济复苏的力度，同时也制约了政府在稳增长的时候所能做的工作。所以它其实是不利的。

以下为黄益平发言实录：

黄益平：感谢《财经》给我们这个机会，跟诸位著名专家一起探讨经济问题。我想简单跟大家分享一下，我对最近比较关注的一个问题的看法。这个问题就是最近一直在讨论的全球经济当中出现的通货收缩，我想特别说明一下，我说的通货收缩，不是通货紧缩。通货收缩的意思就是通胀率下降，但并不一定是价格的下降。当然通货收缩发展到比较严重，很可能变成通货紧缩。

简单给大家汇报三点看法：第一，问题。第二，根源。第三，应对。这个问题，世界各国有，中国也有。

问题。为什么通货收缩这个问题现在成为比较引人注目的问题，最主要的原因，我们看世界各国，尤其是欧美日，包括英国，大部分国家，全球危机以后经济有所复苏，复苏的状况有的好，有的不好，有的采取了力度比较大的政策，有的地区正准备采取新的措施。但是，有一个比较共同的地方，我们发现它的消费者价格指数，尤其是核心消费者价格指数，都处于比较低的水平，大多数经济都是在1%左右。也就是跟大多数国家的中央银行的政策目标，还是有比较远的距离。在亚洲国家的表现可能更明显，日本的CPI有所回升，因为它的央行采取了非常激烈的货币扩张的政策。但是，在剩下的十个亚洲经济当中，有七个国家不光有通货收缩的问题，实际上出现通货紧缩。

为什么通货收缩可能是一个问题？我们也可以看通货收缩其实是说通胀压力比较低，甚至是通胀压力在不断地下降，可能对消费者是一个好事情，在短期内买东西比较便宜。甚至对于决策者来说，也是一个很重要的事情。比如央行，在决定要不要放松货币政策的时候，有一个很重要的考量，就是通胀压力大不大。现在全球来看，包括李稻葵教授说的，欧洲也许会采取更加积极的货币政策。其中一个原因，就是它的通胀压力非常低，我们国家的央行在礼拜五的时候，也宽松了货币政策，有很多其它的原因，但其中一个很重要的条件，就是你的通胀压力非常低。所以，通货收缩给货币政策，或者财政政策的扩张创造了很好的空间，这是一个积极的方面。

但是，它也有非常不利的方面，我认为对经济增长的前景是非常不利的。因为通货膨胀的压力水平非常低，其实不利于各国化解已经十分高涨的债务负担，更重要的一条是，如果通货收缩，尤其是价格下行的时候，不利于投资。价格往下走的时候，人都不愿意投资，这一点在我们国家就比较明显。我们过去相当一段时间，一直在说要投资、要消费，怎么稳增长。但是，我们可以看到的是制造业的PPI，也就是生产者价格指数，一直在往下走，其实在制造业的投资是相当疲软的。指不上制造业的投资，我们要稳增长，回过头来还是房地产，还是基础设施。其实在很大程度上制约了经济复苏的力度，同时也制约了政府在稳增长的时候所能做的工作。所以，我认为它其实是不利的。