蓝筹归来可转债迎风起舞

　　⊙本报记者 王彭

　　在A股市场回暖的背景下，大盘蓝筹估值修复行情的持续演绎，与正股走势关联紧密的可转债市场指数随之大幅攀升。业内人士认为，目前可转债市场的整体估值仍较低，加上股市行情持续回暖，对于想分享股市收益又不愿冒太大风险的投资者来说，投资此类品种是不错的选择。

　　从投资策略上来看，当股市形势看好，可转债随二级市场的价格上升到超出其原有的成本价时，投资者可以卖出可转债，直接获取收益；当股市低迷，可转债和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转债或将可转债转换为股票都不划算时，投资者可选择作为债券获取到期的固定利息。当股市由弱转强，或发行可转债的公司业绩看好，预计公司股票价格有较大升高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格(转股价)转换为股票。

　　事实上，可转债基金利用可转换债券的债券特性规避系统性风险和个股风险，追求投资组合的安全和稳定收益，并利用可转换债券的内含股票期权，在股市上涨中进一步提高基金的收益水平。而当震荡市来临的时候，进可攻、退可守的可转债则成为资本市场中为数不多的稳健品种。

　　今年的可转债行情主要受债市和股市的双方面推动。年初至三季度，可转债的债性较强，价格上涨主要来源与估值修复。进入四季度以后，市场风格发生明显转变，大盘蓝筹股一洗颓势，演绎出波澜壮阔的上涨行情，这些股票的走强令可转债展现出较强的股性，从而推动价格持续上涨。

　　投资者在选择可转债时，需要注意的是，国内转债的面值都是100元，在105元以下购买转债，基本上可以把最大亏损控制在10%的范围内。 如果投资者买入价格大大高于100元的可转债，那么和买入股票的区别就很小，就有可能产生较大的亏损。因为此时转债的债性变得很弱，而股性变得很强。例如，某转债曾从最高的157元下跌到最低的102.26元，跌幅达到35%，风险很大。

　　此外，借道可转债基金也是参与可转债行情的良好途径。可转债基金的选择通常跟债券型基金、股票型基金的选择相似，主要从长期业绩、基金经理管理能力、费率等方面进行综合判断。此外，对于这类基金的选择，在股指上涨阶段，杠杆较高，转债配置集中度高的品种往往表现靠前，而中长期持有的话，更宜选择规模适中，配置较为稳健的品种，具体可以关注建信转债增强、民生加银可转债。

　　不过，正如海通证券缩指出的，转债可能在短期内不会立刻上涨、潜伏期较长。另外，在市场波动过程中，转债价格也会出现短期震荡风险。因此，对于短期流动性要求较高的投资者而言，仍需注意把握股市脉搏，防范短期调整的风险。