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分享到QQ空间周一特稿
股息红利税“差别化征收”政策出台，引发各界高度关注。管理层倡导长期投资的努力值得肯定，新政的实际效果则仍待观察。
长期持股与价值投资之间，能否画上等号？税收政策的引导，果真能帮助Ａ股抑制投机之风吗？
鼓励长期投资
在英大证券研究所所长李大霄看来，这一政策提高了投资者的红利回报，对长期资本入市有利，对鼓励上市公司分红也有利。
知名财经评论员叶檀视此举为“培育市场价值投资的一环”。她表示，股息红利税差别化征收着力培育长期投资者，着力培育上市公司对投资者的回报意识。这也为日后养老金等入市的税收优惠铺平了道路。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也曾撰文认为，对现行红利税加以改造，通过设置差异化的优惠政策，将直接激励长期投资和价值投资。这有利于中国股市“慢牛”运行格局的形成。
利好效应或有限
知名财经评论员周俊生表示，由于Ａ股市场长期低迷，大多数投资者亏损累累。上市公司的分红派现本身已经很低，根本无法弥补投资者在二级市场上买入股票所造成的亏损。对那些长期投资者来说，确实可以因此得到一些实惠，但这部分收益对于整个市场来说微不足道。“这样一个‘特小’利好，对于市场行情的刺激作用充其量只能是昙花一现。”周俊生说。
知名财经评论员皮海洲表示，除了深度套牢的投资者，目前公众投资者很少有持股时间超过一年的，这意味着“差别征收”对他们而言基本上是形同虚设。反倒是限售股股东受限于锁定期，持股多在一年以上。从这个角度而言，“差别征收”似乎成了“小非”们的利好。
新政背后隐含的“价值投资＝长期持股”思路，也引发业界不小的争议。一些专家表示，Ａ股确实需要倡导价值投资，但价值投资并非持有时间越长越好。在股票价值被低估的时候买进，价格被高估时卖出，才是价值投资的精髓。
仍需均衡“索取与回报”
背负着为国有企业脱困的历史使命诞生的Ａ股市场，长期以来延续重筹资轻回报的传统。在无法获取合理回报的情形下，博取差价成为投资者获取收益的主要途径。这也使得Ａ股始终难以摆脱“投机市”的阴影。
财经专栏作家曹中铭直言，如果不能把Ａ股市场建设成具有长期投资价值的市场，试图通过红利税差别化征收来引导价值投资，无异于“痴人说梦”。
周俊生也表示，２０多年来资本市场在国家对宏观经济管理中的地位越来越高，它被作为资源配置的一个场所得到了充分的利用，其具体表现形式是市场融资机制发挥到了极致，远远超越了投资者的承受能力，造成Ａ股市场行情“牛短熊长”的现状。
“对于管理层而言，更重要的是致力于改革已经充分暴露出问题的股市制度，改变目前市场所存在的对融资过于偏重而无视投资者收益的格局。”周俊生说。
寄望于一项税收政策抑制Ａ股投机风，显然并不现实。通过一系列制度建设，鼓励更多上市公司成为能给投资者带来收益的“现金奶牛”，打击只圈钱、不回报的“铁公鸡”，从而实现Ａ股“索取与回报”的均衡，无疑更加值得期待。
（新华社记者 潘清）
潘清
