修正药业：1876%年复合增速后的危机

走在IPO路上的修正药业被毒胶囊绊了一个跟头。

在安邦咨询医疗行业研究员边晨光看来，此次毒胶囊风波中，受伤最深的要数修正药业，一方面是产品停产、召回的损失，一方面是长期以来树立的品牌形象大打折扣，“之前有人估计修正会有20亿-30亿元的损失，这个数据有点夸张，但修正的损失也是非常大。”

年复合增速曾达1876%

中投顾问提供的数据显示，2010年修正药业完成产值169亿元，实现销售收入171亿元，这足以让这家远在通化的药厂媲美国药控股、上海医药集团、哈药集团等业界大佬，跻身中国一线药企之列。然而就是这个在2000-2003年期间以每年的复合增长率高达1876%成为中国成长百强企业的亚军，多年OTC(非处方药)销售额全国冠军，号称做“良心药、放心药、管用的药”的企业，也倒在了毒胶囊的阴沟里。

这是通化人都耳熟能详的一个故事：1995年5月，当时已经是三级警监的修涞贵走入通化一间破旧不堪的厂房，固定资产只有20多万元，而所欠外债竟然有400多万元。在修涞贵的带领下，药厂生产第一种产品“天麻丸”时使用最贵的原材料；锲而不舍拜访老专家引入新药“太和圣肝” 一经推出就引起轰动，当年就实现产值3700万元，1997年的销售额一举突破1亿元。

“太和圣肝”取得成功后，市场上出现了一大批“模仿者”，太和圣肝的利润迅速下降。这种情况让修涞贵意识到，产品疗效再好，如果没有品牌，就很容易被别的企业跟进、模仿。因此修涞贵决定调整战略，寻找一个新的产品，并打造一个驰名的名牌，这就是后来的“斯达舒”胶囊。

1999年，通过广告轰炸，“四大叔”这个有些幽默的广告一经推出就大受关注，借助广告优势，斯达舒这个以氢氧化铝、维生素U、颠茄为主要成分，毫无科技含量的产品，从年销售几千万元很快成长到年销售额超过8亿元。

广告轰炸下的业绩高增

2000年5月26日康威药业集团改名为修正药业集团。铺天盖地的广告和明星代言为修正带来了疯狂增长的业绩，2009年时，修正销售收入为115亿元，2010年时修正药业销售额就突破了171亿元，增长率高达48.7%，修正也从一家地方小厂跻身一线药企之列。尼尔森调查数据显示，仅刚刚过去的3月份，修正药业在中央和省级卫视广告投放金额约3.46亿元。

一位不愿具名的业内人士告诉时代周报记者，修正药业每年的广告费用在全国名列前茅，由于广告和营销费用过高，尽管每年的销售额非常高，但是净利润并不是太高，过分依赖广告和明星代言，轻视产品质量监管，终于酿成修正今日之祸。

目前修正的困境是：如果继续打广告，则有可能加重消费者的反感，如果停止广告营销，对于以OTC药品为主、直接面向终端的修正，其销售额将面临极大压力。

国际食品包装协会秘书长董金狮教授告诉时代周报记者，六价铬的毒性远高于三聚氰胺，用工业明胶代替食用明胶和药用明胶，其危害也不仅仅是镉超标一种，还涉及铅、砷、汞等重金属超标以及染色剂等多种问题。

作为吉林最大的民营医药企业，早在2003年，修正药业就完成了股份制改造开始为上市做准备，一度准备于2004年上半年在香港主板上市，后又改为在内地A股上市，但是由于大环境和内功不足，始终徘徊在股市大门口。而此次毒胶囊事件，更为这家在IPO之路上命运多舛的企业，增添了几分不确定因素。