中泰化学去年净利降四成 高库存与扩产压力并存【2】

　　分析人士认为，氯碱行业2013年仍将继续面对错综复杂的形势，因为电石原材料已不再处于供大于求的低价时代，且国家对地产行业的调控将继续影响聚氯乙烯下游制品中的型材及塑料管材行业。中长期来看，以新疆为主的西部地区聚氯乙烯扩产还在进行，价格大幅反弹几率较小。

　　尽管目前行业发展疲软，但中泰化学定下的2013年生产目标是“生产聚氯乙烯树脂145.8万吨，离子膜烧碱104.43万吨”，仍为大幅扩产。同时，公司非公开增发预案日前获证监会审核通过，拟募资50亿元用于建设80万吨PVC和60万吨烧碱工程。

　　在高库存和大幅扩产的背景下，中泰化学将库存放到旺季销售不排除有利润调节的嫌疑。

　　在年报中，中泰化学还预计2013年一季度有望实现净利润6000万元至1亿元，同比增幅将达到150%至200%。然而值得注意的是，这一增幅是基于中泰化学2012年同期基数较低；如果与2011年同期净利润相比，则是大幅下降57%。

　　现金流骤然下降高负债风险需谨慎

　　除库存压力外，中泰化学在2012年的经营活动现金流净额也下降较为明显，由去年同期的16.4亿元减少至5.91亿元，减幅高达64%；而投资活动现金流量净额则为流出64.20亿元。

　　与此同时，截至2012年末的货币资金余额仅为9.21亿元，而负债合计高达147亿元，资产负债率为67.24%，比年初上升了16.87个百分点。

　　常规来说，一般行业企业的正常负债率应控制在30%至50%之间，部分行业可放宽至60%左右，而70%的负债率则是普遍认为的警戒线。由此，中泰化学的资产负债率已经接近警戒线。

　　在年报中，中泰化学也对偿债风险进行了提示，公司称，由于2012年9月至2013年1月，下属子公司有若干项目陆续建成投产，将产生较大财务费用支出压力。同时，随着公司主业的快速发展以及未来发展规划的实施对外融资规模也将相应扩大，若继续通过债务融资，可能存在一定的偿债风险。

(来源:中国网)