电力行业春意尽显 火电业绩改善更明显

“1-2月份用电量增速可能超过4%。”针对统计局近期公布的规模以上电企发电量数据，中电联专家解释，1-2月份居民用电量增速受暖冬季节因素影响，出现下滑，而第三产业仍然维持较高的增长，第二产业用电增速则相对平缓。

在煤价维持低位、电价稳定，用电量稳步上升的助推下，业内普遍预期，一季度电力行业将延续2012年业绩改善的情况，重点火电企业一季度业绩有望同比增长200-300%，这一趋势将至少延续到今年上半年。

火电业绩改善更明显

低迷多年的电力行业在2012年出现反转。数据统计，A股55家电力公司中，有2家区域性电力公司公布年报，另有13家公布快报，27家预测去年业绩，业绩获得改善已然显现。

已公布年报的宝新能源和三峡水利2012年净利润分别同比增加165.45%和24.98%。27家发布业绩预告的公司中，有26家公司预计去年业绩大幅增长，其中重点火电企业华能国际预测净利润增长幅度在340%以上，大唐发电则预计净利润同比增长567%-615%。

2012年，虽然用电增速放缓，电力行业收入增长较为平缓，但受益于煤价同比明显下跌和汛期主要河流来水丰沛，营业成本增速低于收入增速，使得电力行业全年盈利增长，其中火电盈利改善最为明显。

“火电受益于上网电价上调和煤价大幅下跌，全年毛利率达12.0%，盈利能力明显提升。”招商证券研究报告估算，火电子行业2012年实现利润总额846亿元，同比增长311%；水电子行业则由于来水充沛，预计行业2012年实现利润总额456亿元，同比增长61%。

由于业绩大幅改善，电力板块自今年以来备受投资者推崇。自2012年12月3日至2013年3月12日，Wind电力指数三个多月的时间涨幅达18%。

虽然火电行业2012年整体盈利，但是中电联专家指出，由于火电历史欠账较多，五大发电集团在2012年上半年仍然亏损。

一季度有望延续

“进入3月，市场对于季报关注度持续提升。”业内人士指出，目前环渤海港口煤炭库存，以及沿海电厂的煤炭库存均处于较高位置，加之煤炭需求逐步进入淡季，更多煤矿有望复产，在经济难以大幅反弹的格局下，后续煤价难以大幅提升。

而用电量增速却在复苏。日前，统计局公布的数据显示，1-2月份，规模以上的发电企业发电量总计7573亿千瓦时，同比增长3.4%。业内普遍预期，用电量增速可能超过4%。

基于上述原因，中信证券认为，重点火电公司一季度业绩有望实现200-300%的增长。而水电公司则由于处于传统枯水期，受发电量较低影响，业绩改善不明显。

电力行业的优势或将在今年延续。中电联专家指出，未来随着宏观经济企稳回升，用电量增速将呈现前低后高，全年用电量增速约在7.5%，高于去年5.5%的电量增速，用电需求将明显改善。

业内专家指出，用电量增速温和复苏，显示出经济增速难以迅速反弹，用煤需求也不会迅速扩大。此外，电企与煤企的长期采购将陆续签订，从目前签订的价格来看，煤价要低于预期。

在煤价维持低位、电价保持不变、用电需求增加的背景下，招商证券预计，电力、热力全行业2013年度营业收入55617亿元，同比增长约7%，利润总额3290亿元，同比增长约33%。