外汇新规难抑人民币升值 市场力量左右大势

国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理的通知公布后，人民币在即期市场下跌。但经过调整之后，5月8日人民币对美元中间价突破6.2关键点位，5月9日再创新高报6.1925。外管局新政策出台，人民币却强势依然。莫非新规定的威慑力尚未充分发挥？人民币升值的惯性将持续到何时？

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩预计，新规定的执行将缓解国际资本流入和人民币即期汇率升值的压力，未来数月金融机构新增外汇占款将明显回落。

外汇风险控制中心分析师雪鑫表示，这一新规定限制银行系统做空美元的能力，不少银行系统的外汇贷款余额多于外汇存款余额，因此银行业总的结售汇综合头寸限额将减少，并且普遍需要在市场购回美元，会导致美元走高。

但是在经过短暂波动后，人民币再度大幅走高，8日和9日连续两个交易日突破6.2关口。为何新规定未能抑制人民币汇率升值的势头？

资深外汇专家汤亚键在接受记者采访时提出三点见解：首先，鉴于新规定针对性强、政策方向明确、政策手段得法，导致市场在外管局出台新政策当日的反应有些过度。因此，随后几个交易日人民币走高可以视为对当天超调的一个反弹。其次，外管局的新政策虽然会对热钱流入有所遏制，但只能改变热钱流入的速度、规模，并不足以改变人民币升值的方向。人民币升值或贬值的趋势，主要还是受市场的力量左右。人民币升值是有惯性的，主要还是受市场整体情绪影响。再次，新规定的落脚点并非人民币升值，而是防止和应对资本大规模流入，旨在改善国际收支平衡。从趋势上来说，央行对于人民币汇率波动的忍耐度会越来越高，对“热钱”流入的监管则会趋于严格。

4月份以来，人民币中间价屡创新高，对美元的升值幅度累计接近700个基点。今年以来，人民币对美元汇率中间价已累计升值900多个基点，去年全年仅升值146点。当人民币对美元小幅升值的同时，对欧元和日元的升值幅度更大，由此人民币实际有效汇率指数已连续6个月上涨。

对此，招商银行资深金融分析师刘东亮认为，我国外贸数据好于预期是推动人民币升值的主要原因之一。4月份我国出口同比增长14.7%，进口增长16.8%，明显高于市场预估。

“不过，从刚刚结束的113届广交会来看，外贸形势依然严峻，无论客商还是成交金额都呈现同比下降的局面。”刘东亮分析称。

此外，大量“热钱”的流入，也对人民币汇率产生了压力。