经济转型期如何释放改革红利 21位学者年中“答卷”【2】

　　当前宏观经济偏冷

　　总体不悲观

　　记者 卢晓平 陈俊岭

　　中国经济2013年起增速放慢，进入转型升级期。旧有增长惯性更迭，疼痛难免。外部唱空者甚欢——高盛和汇丰银行分别将中国今年宏观经济增长预期大幅度下调；内部悲观者不乏——作为经济晴雨表的股市不振甚至低位暴跌，部分投资者用脚投票心态一览无余。

　　唱空者与割肉者并非没有实在的逻辑支撑。在2012年上半年以“稳增长”为目标的一揽子经济刺激政策出台后，中国经济在当年四季度出现一波“反弹”。但今年上半年并没有延续上扬走势，出现回落。目前，二季度GDP增速不是今年的底，已渐成共识。在实体经济增速看不见止跌信号时，虚拟金融领域也正上演着跌宕起伏的冲击波——“影子银行”风险点已现、银行间拆解市场利率飙升至罕见水平……

　　年中已至，从近期李克强总理更加注重城镇化的质量、金融支持实体经济、激活货币存量等表述来看，新一届政府的经济思路已初露端倪。顶着发展压力，期盼改革红利，经济专家、学者会有什么看法？对此，上海证券报展开问卷调查。

　　接受上证报问卷调查的21位学者大多认为目前宏观经济形势偏冷，但总体上并不悲观，认为今年可以实现同比增长7.5%的预期目标。对于股市，学者们给出的震荡区间为1800点至2800点，考虑到目前A股的实际点位接近下限，不难看出当前股市的吸引力已逐步趋强。

　　经济增长 → 低于预期

　　预计全年GDP超7.5%

　　针对当前宏观经济形势的判断，在20份有效问卷中，选择正常的占35%；选择偏冷的占65%

　　关于全年尤其是下半年宏观经济走势判断，不仅是百姓关注焦点，也是市场各方关注。

　　调查显示，针对当前宏观经济形势的判断，在20份有效问卷中，选择正常的有7位，占被访者35%；选择偏冷的13位，占被访者的65%。无人选择“偏热”和“不好说”。

　　对于2013年全年GDP的判断，所有受访经济学家均认为可以实现同比增长7.5%目标，他们给出的预估值为7.5%至7.9%，多数认为2013年全年GDP同比增长会略微超过7.5%。

　　而对2013年第二季度GDP同比增长的判断，27.8%认为不变，66.7%认为下降，只有5.6%人认为上升。预估值区间在7.5%至7.9%之间，大多数给出的预估值为7.5%和7.6%。

　　当问及“若当前经济增长低于预期，对2013年宏观经济的影响”时，受访经济学家认为影响比较大的占47.1%，认为一般的占35.3%，认为非常小的只有11.8%，另有5.9%的经济学家认为“难以判断”。

　　如果说对宏观经济未来走势存在分歧，那么，通胀的担忧，暂时可以搁置一边。

　　调查显示，35.3%的专家认为今年二季度CPI同比增长维持不变，58.8%认为将出现下降，只有5.89%认为会上升。受访经济学家给出的预估值为2.1%至2.4%，其中，以2.3%居多。

　　对于2013年全年CPI的判断，77.8%的受访经济学家认为会低于同比增长3.5%目标，占据压倒性多数，只有16.7%和5.6%的经济学家认为接近和超过。他们给出的预估值为2.5%至3.5%。

　　国家信息中心经济预测部首席分析师祝宝良解释称，经济增长速度放缓，下行压力加大，因此对下半年宏观经济的判断比较谨慎。主要是因为产能过剩、地方债金融风险、人民币汇率升值、房地产价格上涨等因素导致国内需求往下走。但另一方面库存消耗、城镇化拉动的基础设施建设投放量较大，以及改革红利预期，经济还有上升的因素。

　　资金面 → 总体紧张

　　央行调政策可能性小

　　35.3%受访经济学家明确表示“不可能”，另有35.3%的人认为“尚需观察”，仅有29.4%受访者认为“可能会”

　　6月20日，银行间市场拆解利率飙升演绎的一场“地震”让所有的人至今仍心有余悸。上半年不低的M2，资金却异常紧张。反常自转的虚拟经济也让各方流了一把汗。

　　下半年资金紧张已基本达成共识，近期美联储又多次暗示将退出QE，在此情形下，三季度央行是否会适度调整货币政策？

　　对此，35.3%受访经济学家明确表示“不可能”，另有35.3%的人认为“尚需观察”，只有29.4%受访者认为“可能会”。显然，认同央行不会轻易“救市”的观点占七成，而认为央行会延续以往“救市”思维的观点不足三成。

　　值得注意的是，如果这一问题放在2008年或此后的几年，可能会有超一半受访者会毫不犹豫地选择肯定答复，如今“央行会最终救市”这一惯性思维，正与时俱进悄然改变。

　　调查显示，对今年二季度M2同比增长的判断，43.8%认为会上升，37.5%认为会下降，选择不变的占18.8%，受访经济学家给出的预估值为11%至16%，多集中在14.5%至15.5%。而对于同期社会融资规模的判断，70.6%认为会下降，17.6%认为会上升，只有11.8%认为不变。他们给出的预估值为3.5万亿至6万亿元。

　　在全年指标预期上，关于2013年全年M2同比增长13%目标，52.9%的受访经济学家认为可以实现，47.1%认为难以实现，他们给出的预估值为13.5%至15%之间。显然，M2到底能否实现预期，学者们的意见比较对立。

　　在2013年全年利率水平上，33.3%认为会上升，55.6%认为会维持不变，只有11.1%认为会下降，他们给出的预估值为-0.25%至0.5%。

　　不过，受美国等发达经济体经济复苏影响，对我国资金外流的预期基本趋同。

　　调查显示77.8%的经济学者认为二季度新增外汇占款会下降，16.7%认为不变，只有5.5%认为不变。同时，76.5%的经济学家认为今年全年人民币汇率水平总体上会上升，只有17.6%认为不变，没有人认为会下降，他们给出的预估值为0.5%到3%之间。

　　尽管大家都感觉资金紧张，但理性终究可以战胜感性。有权威学者明确表示，当前货币流动性总体还是合适的，央行下一步不应该投放更多流动性，否则房价还会上涨，物价“压不住”。

　　A股市场 → 区间震荡

　　下半年最高看至2800

　　对下半年股指走势，55.6%的经济学家认为维持区间震荡，而认为上升或下降的均为22.2%，他们给出的震荡区间为1800点至2800点

　　我们不清楚专家学者是否都炒股，但他们对于资本市场是非常关注的。

　　对下半年股指走势，55.6%的经济学家认为会维持区间震荡，而认为上升或下降的均为22.2%，他们给出的震荡区间为1800点至2800点。中国社科院财经战略研究院财政室主任杨志勇认为，下半年股市会出现上升的走势。但无论如何，目前为市场大底，基本达成共识。

　　针对下半年是否将延续结构性行情，72.2%的受访者表示同意，27.8%的选择不好说，无人选择否定选项。关于新股发行对市场影响大小的调查中，66.7%的受访经济学家认为影响大，22.2%认为不好说，11.1%的认为影响不大。

　　看来新股发行仍是十分敏感的大事。至于何时重启IPO，时间窗口最早的给出8月，大部分认为年底发行可能性较大。

　　在结构性震荡行情中，板块机遇显得更为重要。中国人民大学金融与证券研究所李永森、中国社会科学院金融研究所张跃文，都看好战略性新兴产业和互联网物联网等板块。

　　调查显示，对于一个股票年平均换手率超过400%的市场来说，看不出投资者的耐力体现在哪里。但无论体制如何变革，上市公司投资价值如果不明显，就很难吸引长期投资者。甚至有专家认为，目前在市场中寻找短期投资机会，恰恰属于理性选择。