金融的本质是服务实体经济【2】

　　未来，如果我们还像以往那样放任外汇占款，就会造成通胀和资产泡沫，而通过提高存款准备金率和加大央票发行力度等数量型对冲外汇占款的方法，又会催生高利贷市场的膨胀，无法起到抑制游资的目的。尽管目前美国“财政悬崖”、“欧债危机”、“中国增长减速”等负面叠加效应凸显，避险情绪笼罩全球金融市场，美国债市泡沫暂时承担了今天全球流动性泛滥的风险。但一旦经济局势逐渐明朗，外汇占款问题又将挑战央行为“稳货币”而采取的被动应对方式。

　　当然，中国自身让货币飞速增长的内在因素也不少，比如，地方政府大量举债投资，一旦债务增长遏制了银行的流动性，中央政府还是会大量投放货币以确保银行体系的稳定性。另外，政府降低企业税负和改善民生所增加的财政开支，很有可能会依赖基础货币的投放来实现。如此，中国M2/GDP的比例将会不断扩大（这个指标非但不代表我们金融深化的程度，反而是潜在流动性泛滥程度的一个真实反映）。其结果，消费者更热衷以金融投资来获取高收益，抗衡通胀风险，而不是增加现在的消费。再比如，如果未来的城镇化进程还伴随着中西部基础设施和房地产市场投资规模的膨胀，由此带来的金融体系流动性恶化的格局也会逼迫央行采取积极的货币政策以“配合”地方政府的投资冲动。其结果，因为人民币不是国际货币，不但无法提升本国企业对外的国际竞争力，反而会加重国内的通胀现象。美元、欧元和日元这些国际货币的状况和我们有本质不同：它们的泛滥并不一定马上与国内的通胀和资产泡沫联系在一起，而是通过套息交易的方式流进其他国家，给中国这样的新兴市场国家增添巨大的麻烦。

　　综上所述，未来中国政府想要实现“稳货币”的战略，就必须强化金融体系资源配置的能力，将过度集中在房地产市场的资金引导到具有稳定收益增长的实体经济部门中。金融为实体经济服务的能力和实体经济部门的盈利能力是正向互动的，如果金融服务不到位，城镇化建设等过度依赖货币政策，不仅金融不能增强企业的盈利能力，反而会因为资源价格上涨、通胀预期强化、资产泡沫严重等“宽货币”的不良后果，使得实体经济部门的投资收益不断恶化。