2013年钱荒启示录 中国暂别流动性充裕的日子

　　“钱荒”是一个标志性事件，意味着中国流动性充裕的日子已经结束，改变了市场对流动性永远宽松的预期。

　　“钱荒”期间，实体经济饱受高利率折磨，整个货币市场都置身于资金周转链条拉长、流动性“涡轮”运转放缓的窘境，直到今天市场都没有完全摆脱对钱紧的恐慌。值得反思的是，一方面中国闹“钱荒”，整体高利率，另一方面中国有着最高的货币化程度，M2存量超过100万亿，M 2/G D P在去年底即接近190%，远超欧美国家。

　　6月20日，现代版“钱荒”在银行间市场上演，隔夜拆借利率一度冲高到25%。在M 2突破100万亿的时候，中国市场的“钱荒”显得有些怪诞“钱荒”的导火索是央行收紧闸门，背后的根源则在于结构失衡、资源错配和资金空转。

　　“钱荒”过后的2013年下半年，无论是金融市场还是实体经济，都遭受着“高利贷”的折磨。债券发行成本屡创新高，信托和理财收益率节节攀升，短期的民间拆借月息高达2-4厘。整个货币供需都置身于资金周转链条拉长，流动性“涡轮”运转放缓的窘境，直到今天市场都没有摆脱对钱紧恐慌的尴尬。“钱荒”是一个标志性事件，意味着流动性充裕的日子已经结束。央行彻底改变了市场流动性永远宽松的预期。

　　经济学家建议，货币当局应当在强化金融监管，改善资金错配，引导金融资源更多支持实体经济，解决“贷款难”“贷款贵”等多方面中寻找政策平衡点，明年的稳健货币政策取向应该由当下的“偏紧”状态回归“中性”。在数量方面，明年M 2增长目标不低于13%，在价格方面，有必要采用多种工具，灵活引导货币市场利率下行。