冷静看待港股迭创新高

　　7月以来，香港股市涨势如虹。截至8月19日收盘，恒生指数站在25000点以上，以25122点报收，创下6年来新高。

　　数据显示，今年7月至今，内地投资者通过券商的香港分支机构，开通港股户口数目明显增多，同比增幅达三成以上，且对冷落已久的港股Q D II亦重新恢复关注。内地人绕道本港开户，直接买卖港股，还有一个重要原因，就是沪港通要求参与港股的投资者，账户资金余额合计不低于50万元人民币，但来港开户则可避开这个限制。

　　业内人士指出，近期香港股市之所以表现出色，一方面受益于沪港通概念股的炒作。另一方面，随着内地改革呼声高涨，内地国企改革成为新一轮热捧重点。香港市场把国企改革看做是中资股重新包装的良机，认为在国企改革中，企业重组机会显现，不乏寻宝良机。

　　更为关键的是，全球不少成熟市场经济放缓，特别是欧洲。大量资金有外流需求，而内地与香港股市近年来沦为价格洼地，成为海外资金寻宝重地。在沪港通题材刺激下，外资对中国概念重拾兴趣，再加上人民币单边升值似乎又死灰复燃，外资大举进入后，便流连忘返。

　　不少投资者认为，港股大牛市已成定局。但在笔者看来，香港股市这种繁荣能否长期持续有待商榷。

　　首先，香港股市与欧美股市关联度较高，甚至超过了A股市场。如果美国股市出现调整，香港股市也会受到重创。历史上极为凶险的几次股灾均与香港作为亚洲金融中心的市场地位有关。

　　其次，这次让恒生指数创下6年新高的是国际热钱，国际热钱进入香港的目的无非是炒高香港的资产泡沫后获利离开，而来自欧美货币政策的较大变数(据传美联储今年10月要宣布退出Q E，明年初开始逐步加息)，将造成热钱的极不稳定。难怪香港金融监管部门和部分财经人士提示投资者切忌跟风追高，以免被套在山顶上。

　　再次，大量热钱涌港掩盖了香港竞争力持续下降的现实。由于今年前两个季度经济表现较差，香港特区政府调低全年经济增长预期至2%到3%。香港经济表现之所以疲弱，主要是受旅客消费减少以及内部需求增长放缓拖累。但与实体经济极不匹配的是，香港恒生指数及楼市都创下了近来的新高，这种靠泡沫吹起来的繁荣并不可靠。

　　此外，大量热钱涌入香港资本市场，也是在赌人民币和港币的升值，届时可以获取投资收益和汇差双丰收。但是，随着央行减少对人民币汇率的干预，人民币汇率将更趋市场化，未来人民币单边升值可能性不大，更多的是双向波动，而鉴于内地资产泡沫、出口贸易的疲弱，人民币未来很有可能步入对外贬值的通道中。所以，港股和香港楼市创新高的根基很不牢固。

　　这次港股创新高的理由无非是沪港直通车开启、中资股受益于国企改革、绩优股的估值偏低这三大因素，但是这些只是噱头而已。真正决定港股波动的是国际热钱、香港经济的竞争力和欧美的货币政策。当国际热钱在香港的股市、楼市赚得盆满钵满之时，就是他们做空香港资本市场之日。目前，香港资产泡沫均已膨胀，投资者在看到港股、房产迭创新高之时，应该保持一份克制与冷静。