金台观察：卢布贬值是否会重演俄罗斯经济危机

俄罗斯中央银行公布的最新数据显示，今年前9个月俄资本净流出额达852亿美元，规模是去年同期的1.9倍。同期卢布兑美元大幅贬值18%，俄央行几次出手抛售美元意图维稳，仍挡不住卢布下跌趋势。卢布持续疲软是否会造成俄罗斯重演1998年经济危机？

由于今年油价一直处于低位，俄罗斯的原油出口收入锐减，凸显了俄罗斯经济结构依靠能源出口比例过重的长期问题。这一特点与1998年危机时期相似，当亚洲金融危机从1997年开始蔓延，俄最倚重的两项资金来源（能源和金属）价格暴跌，严重影响了俄罗斯的出口收入。不同的是，1998年俄罗斯爆发的是一场综合危机，涵盖了金融、工农业、进出口、预算与债务等所有经济领域。按照俄政府原定计划，1998年俄将把通货膨胀率压低到10%以内。实际8月通货膨胀率达到15%，9月上升到40%。而今年以来，俄国内通胀在8%左右。

俄经济困难的程度尚有待观察，但重蹈覆彻的可能性并不明朗。究其主因，市场对政府的信心仍然没有改变，外围制裁还没有撼动俄经济的命脉。反观1998年的危机，俄政府首先在政治上未能保持稳定，经济政策失误较多，国内外市场对俄经济的信心一落千丈，这种“市场情绪”的宣泄在很短时间内集中爆发，使得政府无力应对。

 “政府失信”往往是造成重大经济危机的主要因素。失信的过程有长有短，1998年俄经济危机政府失信的速度和广度都是前所未有的，对经济转型期的国家，这一经验教训值得深度汲取。俄从90年代进入“市场经济”转轨，实体经济和金融市场特别是债务市场形成了“两张皮”，脆弱的金融体系在经历这一危机后完全崩溃，与实体经济的破坏相互传导，虽然金融体系可以修复，对实体经济的损害则是长期和深入的。

目前俄实体经济和金融市场仍在正常运转，特别是各种债务处于可控范围，抵御经济危机的能力较1998年已有长足进展。但长期以来，俄国内垄断行业多、对外资投资领域有限制、法律法规尚不健全等，对俄大规模吸引外资和扩大市场构成阻力。俄政府也在积极改善国内投资环境，如加快推进油气领域的私有化、进行油气出口多元化改革、吸引亚洲资本开发俄油气资源等。这些措施对缓解俄经济运行压力将起到一定作用。有限度的市场、不完善的管制，一直是俄在市场经济过程中面临的难题，对市场的风吹草动，调控的手段、方法仍比较单一。这些深层问题如无法解决，将会持续影响其经济健康发展。

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