财政部再发1万亿置换债券 缓解地方政府压力稳增长

人民网上海6月11日电（魏倩）在前五个月部分经济数据公布之后，经国务院批准，财政部10日在官网宣布“近日下达了第2批1万亿元置换债券额度”，再解地方债务压力。

市场认为这符合预期。此前机构测算1万亿额度并不够，因此预计第二、三季度的发行频率仍会很高，规模仍将很大。

财政部10日表示，当前经济下行压力加大、地方财政收入增速持续放缓，发行地方政府债券置换存量债务，有利于保障在建项目融资和资金链不断裂，处理好化解债务与稳增长的关系，还有利于优化债务结构，降低利息负担，缓解部分地方支出压力，腾出更多资金用于重点项目建设。

广发证券10日认为，债务置换明显加速，体现了降低融资成本的迫切需求。上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长严弘向人民财经表示，“主要是为维持市场信心，稳增长，不排除下半年再发一批”。

加码债务置换额度 缓解地方政府压力

财政部有关负责人10日表示，第二批置换债券资金必须用于偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到期的债务本金。

发行方式上，置换债券可以采取公开发行和定向承销两种发行方式。

到目前为止，财政部已下达2万亿地方债务置换额度，超出今年需要偿还的债务。根据此前审计报告，截至2013年上半年地方政府负有偿还责任的存量债务中，2015年到期需偿还近1.86万亿元。不过机构测算债务规模远超批准额度。

民生证券此前测算，2014年底地方政府性债务规模预计在24.4万亿，2015年到期的地方政府性债务估计为4.5亿，其中需偿还的债务在2.8万亿以上。

严弘也表示，1.86万亿元是近两年前所统计，并非全部债务，此后新增债务是否到期并未统计在内，“多发或者超发可以帮助地方政府缓解地方财务压力”。

以地方政府债券置换存量债务额度，主要为置换后地方政府债务延长和利率降低的效果，缓解债务风险。据财政部测算，万亿额度将让地方政府减轻利息负担400亿~500亿元。

严弘表示，置换债务主要为稳定市场信心，避免出现系统性风险，特别是地方债到期违约事件的发生，可能会导致市场信心缺失。稳住地方债很重要的一点就是化解潜在的系统性风险，以时间换空间，避免整个市场出现联动系统性风险。同时“国务院本身对发行的债券有倾向性和引导性”。

根据要求，地方政府已经安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的政府负有偿还责任的其他债务本金；优先置换高息债务；不得用于偿还应由企事业单位等自身收益偿还的债务；不得用于付息，不得用于经常性支出。

多省市提速债务置换 万亿规模冲击流动性

对于最早发债的江苏省延迟发行所引发的质疑，10日财政部在答记者问中专门做了解释。财政部表示，由于当时财政部与人民银行、银监会正在积极研究采用定向承销方式发行地方债置换存量债务问题，为做好公开发行与定向承销之间的政策衔接，江苏省主动推迟了债券发行。

目前，各省市正在提速发行首批万亿地方债。据本网记者统计，自5月18日江苏省政府发行522亿元地方债券拉开“序幕”后，多个省级地方政府发行超过50期地方债。9日，广东、江西、宁夏、四川在中国债券信息网发布了今年第一批地方债的发行公告。有些省区如湖北、新疆已发布第二批地方债公告。

昨日，广发证券发布的固定收益策略报告称，从实施效果看，近期地方债供给压力已被有效化解。广发还统计，今年以来公开发行的2254亿地方债中标利率均落在投标区间下限。

人民财经梳理发债结果来看，除江苏发行利率稍好于预期外，如湖北省5月27日招标发行200亿元地方债，3年期、5年期、7年期、10年期中标利率分别是2.85%、3.15%、3.40%、3.45%，均靠近投标区间的下限。浙江省9日发行的四期地方债中标利率也均落于投标区间下限。

据此，此前市场担心地方债是否有人接盘的担忧也被化解。

不过严弘表示，短时间这么多信用评级比较高的债券到市场，会对流动性造成冲击。供应量增加而需求没有增加，会导致其他利率飙升。“从这个角度讲，为让市场利率维持在合理水平，可能会对央行货币政策造成一定压力，迫使央行在某个时候进一步进行宽松”。严弘说。

也有券商在10日解读时认为，1万亿的置换债增量规模不算小，供给冲击不可避免，需要央行进一步的宽松，缓冲地方政府债的负面影响。