稳增长政策预期再加码

　　截至11日，5月宏观经济数据基本出完。从数据可以看出，部分经济指标出现好转，但总体上经济增长继续面临下行压力。市场预期，稳增长政策或将继续加码。

　　积极方面，5月规模以上工业增加值同比实际增长率连续两个月上升，消费增长略有加快，累计投资减速幅度放缓，出口降幅有所收窄。而从用电量、铁路货运量和银行贷款等指标来看，5月铁路货运环比增长2.73%；新增人民币贷款比4月多1929亿元；用电量数据虽尚未公布，但大概率上行。

　　上述指标说明，从年内看，经济增长趋于见底。但是，现在说企稳恐怕为时尚早。需求不足是本轮经济下行的主要症结，尤其是投资需求，前五个月增速仅为11.4%。更为严峻的是，代表未来投资增长潜力的到位资金和新开工项目数据进一步走低。1至5月，投资到位资金同比增速比1至4月回落0.5个百分点，亿元以上新开工项目计划总投资同比下降20%。

　　与之相关的一组数据是， 5月进口同比下降18.1%，连续八个月负增长，连续五个月两位数负增长；CPI增长1.2%，连续两个月低于市场预期，这些数据都说明，眼下还看不到总需求的明显改善。

　　当前我国新旧产业和发展动能转换正处在接续关键期，需要采取有效措施保证适度的经济增长。二季度如果下行压力继续增大，调控力度可能会加强。4月30日召开的中央政治局会议明确，保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调。与中央政治局会议保持一致，央行4月20日下调存款准备金率，5月11日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

　　可以看到，尽管经济增速可能已经逼近调控区间下线，但是本届政府坚持区间调控、定向调控取向，坚持不搞大水漫灌。为了更有针对性，倾向于先从政策工具箱中拿出财政政策工具。6月10日，国务院召开常务会议，明确推进财政资金统筹使用措施，以盘活存量资金；国家发改委公布了对7个铁路工程、机场投资项目的批复，累计投资达到1267.2亿元，以加强基础建设投资；第二批置换债券也已经启动，以增强地方资金实力，并化解地方债务风险。此外，6月1日起，国务院派出11个督查组赴35个国务院部门和单位、18个省(区、市)开展实地督查，则是为了消解地方懒政怠政，推动重大政策措施落地生根。即使是4月降准，也是采取了“普降+定降”的政策组合拳。

　　当前中国经济总体放缓的大趋势并未改变，区间调控、定向调控的目的仅在于短期托底，促进经济稳定增长的长效对策还在于加大改革和创新力度，进一步释放中国经济增长潜力。正是在这一思路下，10日常务会议提出了改革创新机制的八项举措，用以改变财政资金使用的“碎片化”；5月降息也结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。综上来看，兼顾稳增长与促改革，以稳增长来为深化改革赢得腾挪空间，仍将是下阶段宏观政策的基本取向。