新订单指数站上荣枯线 需求端回暖是回升主因

　　采购活动微增现暖意 就业指数下跌显疲态

　　数据回暖，经济下行压力仍不小(市场观察)

　　本报记者 宦佳

　　最新的汇丰PMI(采购经理人指数)数据显示，中国制造业在6月份的表现喜忧参半。一方面，总体新订单情况回升，采购活动也出现小幅上涨，制造业显示出缓慢改善迹象；另一方面，就业指数跌幅较大，就业市场呈现疲弱态势。专家指出，尽管总体数据有所回暖，但PMI指数依旧处于荣枯线之下，反映经济的下行压力依旧存在，目前的“弱企稳”局面在下半年或许还需要政策一定力度的引导。

　　新订单指数站上荣枯线

　　数据显示，6月汇丰制造业PMI为49.6，超过了预期值49.4，也高于5月的终值49.2，创下了3个月来的新高。其中，新订单指数显著回升，从5月的49.1%大幅上行至6月的50.3%，4个月以来首次攀升至荣枯线以上。而产出指数也从前月的49.3升到此次的50.0，为两个月的新高。

　　针对6月PMI的表现，汇丰大中华区经济学家屈宏斌分析认为，数据显示了内外需情况均有好转，同时价格指数略稳固，企业亦开始有补库存行为。但就业指数继续恶化表明经济仍存下行压力，未来政策需要进一步宽松以巩固经济复苏势头。

　　而凯投宏观分析师表示，中国的制造业PMI预览值数据表明，由于政府采取措施提振国内需求，中国经济发展已经找到了立足点。外部需求开始有回升迹象，而内需也由于政府政策的刺激而增加，这将会使中国第二季度经济增长提升成为可能。

　　需求端回暖是回升主因

　　“这次的数据新高当然和前期官方降息降准等政策相继推出是密不可分的，从数据特别是环比上看，工业、消费已连续两个月回暖，但投资增长仍在减速。可以说稳增长的效果比较有限。未来经济能否真正企稳回升，很大程度上取决于投资能否稳住。”中国银行国际金融研究所研究员高玉伟对本报记者表示。

　　随着稳增长政策逐步显效，国内需求面出现回暖，包括房地产销售面积的持续增长以及基础设施投资的企稳回升，另外，外需方面二季度美国经济较强的复苏势头也带来了出口下行压力一定程度的减轻，这都是需求面有所改善的利好因素。

　　不过，经济企稳的基础并不“稳固”。中国农业银行首席经济学家向松祚分析称，虽然企业有一些增加库存的行为，但仍然没有达到所谓的底部或者回暖。回暖还需要一定的时间或者采取一些更加有力的措施。他认为，“目前看今年上半年整体的经济还是偏弱，前期实体经济里面货币政策取得的效果比较有限。PMI数据显现的经济逐步有所企稳，财政政策是起到了比较关键的作用。”

　　此外，资金成本依旧居高不下，也成为终端需求无法有效传递到投资端的重要原因。专家表示，年初以来持续的降息降准并未带动信贷投放的显著回升，股市和债市吸收了大量的流动性，使得新增信贷和社会融资总量延续同比收缩态势，实体经济要真正“回暖”也面临着较大的资金压力。

　　二季度增速有望“止跌企稳”

　　面对当前依然较大的下行压力，“置之不理”和“放任自流”显然不是可能选项。

　　高玉伟分析称，由于经济景气度较低、债务风险上升、利润增速减缓，政府如果不加力稳增长，经济增速也可能进一步下滑。“下半年政策的再加码首先将体现在财政上，主要是加快预算资金投放，督促重点项目资金使用，盘活财政存量资金；其次是投资政策上，加快项目审批进度，动态完善和调整投资工程包，加快重大项目建设；第三是货币政策上，确保项目资金供给和流动性稳定，引导中长期利率下降。”

　　此外，除了需求端和投资端需要“引活水”，产能过剩下制造业的劳动力要素市场结构变化也是实现稳增长目标必须考虑的重要方面。“目前所采取的鼓励农民工返乡创业、鼓励大众创业万众创新等政策的出台，都非常具有针对性，有利于促进就业和实现新增就业目标。”高玉伟表示。

　　交通银行首席经济学家连平则认为，二季度经济增速实现“止跌企稳”还是有可能的。他分析称，“当前积极因素正在形成和累积，下半年积极财政政策需要加大力度并落到实处，地方政府发债将加快步伐拉动投资；同时货币政策也应保持流动性宽松状态。这些因素的共同作用或可使经济增速实现温和回升。”