A股拟引入指数熔断抑制暴涨暴跌

　　9月7日晚间，上交所、深交所和中金所联合发布通知，就指数熔断相关规定公开征求意见。证监会有关负责人9月6日曾表示，今后将研究制定实施指数熔断机制方案。

　　根据意见，三大交易所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制；拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次；拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数；拟分档确定指数熔断时间，触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。触发熔断时，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易（包括沪深300、中证500和上证50股指期货），但国债期货交易正常进行。

　　三大交易所表示，5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑；双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。境内市场处于新兴加转轨的阶段，投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也出现过过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场亢奋情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。

　　熔断机制，是指对某一个股、指数、期指或商品价格涨跌幅达到一定程度时，设置一个熔断价格，使买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。国际上熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。“熔而断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。据不完全统计，世界各国交易都有熔断制度，除中国外，法国、日本、芬兰、澳大利亚、印度、马来西亚等国都有触发熔断的限制。美国采用的熔断机制主要为“熔而断”形式。以S&P500指数为例，当S&P500指数较前一天收盘点位下跌7%、13%时，全美证券市场交易将暂停15分钟；当S&P500指数较前一天收盘点位下跌20%时，当天交易停止。在日本，当东京股票价格指数（TOPIX）超过特定价格区间时，禁止买卖涉及套利交易的股票，直到价格恢复到特定价格区间内。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，从广义的角度来看，我国现有的个股涨跌停板制度，以及新股上市首日的涨跌幅限制，均是个股熔断机制，但目前在现货市场，缺乏指数熔断机制，因此，此次三大交易所联手推出以沪深300为基准的指数熔断机制，能够同个股熔断机制形成互补，给大盘巨大波幅带上“紧箍咒”，防止暴涨暴跌，抑制非理性交易。业内分析人士则认为，熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”的作用，当触发熔断机制时，就向市场传递了一个强烈信号，对投资者进行了风险提示，并为其采取控制交易风险措施赢得了时间。