油价暴跌运费升中国择机大布局 解密抄底战略

　　在中国港口，油轮似乎异常忙碌。彭博10月9日汇整的油轮追踪数据显示，至少有19艘200万桶原油装运量的超大型油轮停靠在中国海岸，时间长达两周甚至更长。而正常市场情况下，到港和离港时间大多只要一天内即可完成。油轮阻塞导致10月单日运费暴涨至10万美元上方，这在全球经济衰退以来十分罕见。

　　不仅如此，很多船长甚至比肩帝国大厦的跨洋油轮，如今只能静泊于公海之上，只为扩大原油需求正捉襟见肘的库容。

　　在业内人士看来，这样的结果，要从去年中国趁油价下跌时在原油市场大手笔扫货说起。超级油轮大塞车，可见中国这个全球第二大石油进口国仍在大肆购买石油。“油价的持续低迷吸引了大量的中国买家，受港口库存受限的影响，油轮基本上只能排队卸货。”

　　中国加速抄底填储备

　　90年代初期，中国成为原油净进口国，此后对外依存度不断提高，至2014年已超过59%，本世纪初，这一数据为32%。伴随国际油价的暴跌，中国也加快了原油进口速度。

　　海关总署公布的数据显示，2014年6月下旬，国际油价开始下滑，中国石油进口量从7月份开始增长。相比2013年同期，2014年中国原油进口量6月份、8月份、9月份、10月份都有所增加，12月则创下进口新高。今年6月，中国原油进口同比大涨27%，达2949万吨。7月，原油进口连续第二个月大幅增加。

　　此外，数据显示，中国9月进口2,795万吨或680万桶/日原油，较8月增5.1%。今年前9个月，中国原油进口同比增长8.8%至2.4862亿吨，或665万桶/日。

　　美国能源信息署(EIA)公布数据显示，美国和中国在9月份石油日净进口量分别为624万桶和630万桶。继今年4月份之后，中国原油月度进口第二次超越美国。

　　世元金行研究员李杉指出，去年7月份后，由于国际原油供需矛盾日益凸显，原油价格一落千丈，曾一度创下十年以来新低。在全球经济增速放缓的同时，多家机构也纷纷下调了国际油价预期。但是，从另一方面来看，低位徘徊的油价为中国增加石油储备提供了有利条件。

　　有外媒帮中国算了一笔账。《经济学人》称，基于2013年数据，国际油价每降低1美元，中国每年可节省21亿美元。

　　盘面显示，自去年6月中旬开始，美原油期货价格曾涨至每桶106.43美元，布伦特原油期货价格曾涨至每桶115.06美元，但随后开启了半年多的暴跌旅程。今年1月，美国原油期货价格最低跌破45美元/桶大关，随后在五六月反弹至60美元。而截至10月12日收盘，纽约商品交易11月交货的轻质原油期货价格收于每桶47.44美元，12月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶50.63美元。短短一年多时间里，纽约轻质原油期货价格与伦敦布伦特原油期货价格大跌均超55%。

　　尽管如此，按照中国目前的囤油水平，与经济体量相比，似乎还远远不够。权威报告显示，按中国2013年每天消耗石油139万吨的规模静态计算，原油储备只够使用8.9天，商业原油储备可用13.8天，全国原油储备的静态能力总共约为22.7天。而国际能源署认为石油安全标准的库存量应该达到90天的消费量。

　　破解“胃小”尴尬

　　自从2003年国际油价走高后，我国原油进口量大幅攀升，对外依存度不断提升。建立石油储备，保障国际能源安全成为一项紧迫的任务。宝城期货金融研究所所长助理程小勇告诉本报记者，从能源战略安全来看，中国趁原油价格大幅下跌之际加大原油储备是正确的。

　　2007年12月18日，国家发改委宣布成立中国国家石油储备中心，旨在加强中国战略石油储备建设，用15年时间，分三期完成石油储备基地的建设：一期工程储备量为1亿桶，目前已经全部存满，二期工程储备量达到1.68亿桶，目前正在积累过程中，而三期工程正在建设中，预计储备量将达到2.32亿桶，三期工程的总储备量将达到5亿桶以上。

　　程小勇指出，按照国家规划，一期原油储备大约为1243万吨，相当于大约9100万桶。目前一期储备已经完成，今年进口可能是用于二期战略储备库。

　　虽然还不断在石油市场扫货，但“胃小吃不下”的尴尬还是困扰着中国等原油需求方。这在今年早些时候已经暴露出来。当时，买家们甚至租用世界最大号邮轮以海上存储的方式扩大捉襟见肘的库容，这些船长甚至比肩帝国大厦的跨洋油轮，如今只能静泊在公海之上。

　　据报道，就在距离马六甲海岸仅几公里的装载力44万吨的TI欧洲号超级油轮上，曾装载着运往中国的约300万桶的原油。它被中国国有的原油公司以每天估计为4万美元的价格租来储存原油，直到船上原油被一些较小货船转运到中国为止。

　　据了解，目前中国石油战略储备相当于约30天进口量，而相关部门希望到2020年将这一水平提高至100天。中国石油经济技术研究院发布的《国内外油气行业发展报告》显示，2014年底中国国家战略石油储备能力达1.41亿桶，中国商业石油储备能力达3.07亿桶。

　　分析人士指出，随着石油战略储备制度的建立和逐步完善，发展原油期货市场，为战略石油储备和企业商业库存轮换提供套期保值工具，对冲价格风险变得更加紧迫。

　　大抄底能否成“救世主”

　　越来越多的证据表明，中国抄底原油的判断和时机选择是正确的。多家金融机构认为，油价将在未来一年内上涨。

　　首先看涨原油的是渣打银行(Standard Chartered)。其大宗商品研究主管Paul Horsnell周一在报告中表示，如果全球供应过剩的局面得以清除，美国产量急剧下降，那么布伦特原油价格可能在2016年突破渣打预计的每桶75美元的目标。

　　该机构对国际油价周一大跌逾5%不以为然。报告认为，原油价格已经过了当前周期的最低点，而市场也越来越普遍地认为原油市场势将重获供需平衡。目前的关键议题是时机，以及油价朝着更加持续的中期均衡水平回升的速度。

　　第二个多头是瑞银集团(UBS)。该机构周一发布的报告认为，未来6-12个月布伦特原油有望涨至每桶72美元，纽约原油有望回升至每桶67美元;“原油市场依然处于供应过剩的局面，因此油价短期内或出现回落，然而有理由相信，一年后的原油市场将重归均衡。”该机构认为，此次油价的反弹走势比之前的更显坚实：首先，中国和印度市场8月原油需求均同比实现约7%的涨幅，为油价提供了部分支撑。原油需求的主要支撑因素是汽油消耗增加，总体来看，全球原油需求有望于年内实现每日170万桶的增幅，为5年来最快增速。

　　其次，美国石油活跃钻井数的连续减少或表明非石油输出国组织(OPEC)产油国产量正在逐步下降，瑞银分析师预测非OPEC产油国原油产量2016年日均降幅可达20万桶。

　　此外，俄美双方在叙利亚问题的分歧加大或导致当地局势日益复杂，地缘政治风险溢价陡增为油价提供了支撑。“俄罗斯的军事介入将逼迫沙特减产，最终会推高国际油价。”

　　不过，瑞银分析师同时指出，投资者需要清晰地认识到目前的原油市场依然处于供应过剩的局面，因此油价在未来3月内的反弹空间仍将受限。然而，随着油市逐渐均衡，油价在未来的6至12个月内将实现稳步上涨。

　　第三个看好原油的是花旗集团(Citigroup)。尽管该机构坚称“大宗商品在一代人期间最严重的下跌还没有结束”：大宗商品的跌势尚未完结，但唯独认为原油将在明年迎来转折点开始上涨。因美国页岩油市场今年削减了30.0%的成本，还将进一步削减15.0%-20.0%。

　　其实，期货市场上不少大型机构已悄悄地建仓买入。美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，截至10月6日当周，管理基金增持美国原油期货期权净多头仓位。在此期间，纽约和伦敦两个原油期货市场上的净多仓总计增加19,298手至167,072手。