“故事大王”樂視網跌停：一則貸款公告為何壓垮股價

人民網北京6月24日電（呂騫）樂視網上周五公告稱，公司將向銀行申請短期流動資金貸款9000萬元，受此消息影響，公司周一開盤后一路下挫，午后封死於跌停，股價報23.40元。

自去年12月以來，樂視網（300104.SZ）股價高歌猛進，一路從7.29元（復權價）漲至27元附近，並一度創下上市以來最高價29.86元。按6月20日收盤價26.72元計算，樂視網半年漲幅高達270%，市盈率高達110倍，市值一度超過國內視頻網站龍頭優酷土豆。

那麼，是什麼讓樂視網如此受資本市場的青睞，其股價暴漲暴跌背后又有何玄機，一則貸款公告為何成壓垮股價的那根稻草，人民網股票頻道帶來獨家解析。

樂視網靠“行業顛覆者”形象支撐股價 現實數據卻不樂觀

支撐樂視網股價強勁走勢的無疑是去年底以來頻頻爆出的“利好”消息：2012年11月，樂視宣布，李開復的創新工場完成對樂視致新（樂視TV、樂視盒子等終端制造公司）的投資﹔接著宣布與CNTV（中國網絡電視台）就視頻內容等展開深入合作﹔2013年3月，樂視稱與富士康達成戰略合作，由富士康為樂視的硬件產品代工﹔4月，富士康老板郭台銘旗下的深圳冠鼎投資樂視致新1.3億元﹔5月7日、5月28日、6月5日，樂視連著召開3場發布會，發布超級電視，並簽約張藝謀為樂視影業簽約導演、藝術總監。

“顛覆傳統電視，垂直整合產業鏈”的理想固然很豐滿，但回到網站排名、公司營收等基本面上，樂視網仍遠不及行業龍頭優酷土豆集團。Alexa網站排名中，樂視網全球排名第153位，僅略微超出土豆網第160位的排名，距離優酷網第68位的排名仍相差甚遠。

而據財報披露，2013年一季報樂視網營收3.42億元，增速為23.96%﹔同期優酷土豆營收8310萬美元，約合人民幣5.16億元，增速為21%。

“收費電視”商業模式恐水土不服 付費用戶數遭質疑

事實上，打造圍繞樂視超級電視的生態系統，核心在於吸引足夠多的付費用戶。但付費用戶比例低一直是國內視頻網站的老大難問題，優酷網總裁古永鏘2011年曾表示，“99%用戶不肯付費，我很發愁”。即使到了2013年，古永鏘在回答分析師提問時透露形勢仍不容樂觀，“優酷土豆付費用戶增長很快，但基數很低”。

作為行業龍頭的優酷尚且如此，有多少用戶願意掏錢便成了決定樂視網垂直整合產業鏈成敗的關鍵，這也是樂視在銷售超級電視時捆綁銷售499元樂視網TV版12個月服務費的原因。

而據樂視網2012年年報披露，2012年付費用戶超75萬人次，這較2011年年報中披露的70萬付費用戶數僅增長7.14%。

不僅如此，樂視網的付費用戶數量還遭到業內研究機構和媒體的質疑。有媒體對樂視網的會員頁面右下角新增會員列表進行長達一個月的實時監測，發現其與樂視網在年報中披露的月度活躍付費用戶數據存在數量級差距，兩者相差竟高達70倍。

講故事背后的現實困境：流動資金能否支撐公司大躍進？

除了商業模式或在國內遭遇水土不服外，樂視網超級電視戰略的前期投入同樣不可小覷。樂視網上周五公告稱，公司將向國家開發銀行北京分行申請短期流動資金貸款9000萬元，由全資子公司樂視網(天津)信息技術有限公司提供連帶責任擔保。

這對樂視網已然高企的負債率再添負擔。據年報披露，因為在採購版權、設備及其他投資方面投入過大，樂視網資產負債率由2011年的45%攀升至2012年的56%﹔流動資產為8.91億元，而流動負債則高達11.14億元。

分析人士表示，預計此次樂視網貸款將用於投入超級電視，主要花費在生產和設計上，金額數量將會巨大。

對於樂視網擅於講故事的做派，網友中也不乏有眼尖者。有微博網友表示，“樂視網除了炒作還是炒作。本身技術軟硬件都不過關，不好好的去把關，隻會砸錢搞網絡炒作營銷。”樂視網高企的估值與股價也不乏讓股民擔心，有雪球網網友建議：“建議遠觀遠離，聽故事是需要埋單的。”