半年報業績浪帶來投資機會

　　上周A股市場出現了震蕩中重心上移的態勢，上証指數上周五尾盤一度沖高受阻，尾盤靠中國平安急拉才勉強站上2000點。創業指數在創出1108.48點之后漸有變盤態勢，上周五尾盤更出現了跳水。

　　多頭避險心態抬頭

　　表面看來，導致上周五A股市場走勢的主要原因是資金流向的改變，即部分熱錢開始從高估值的新興產業股撤離，轉戰傳統產業股。體現在盤面中，就是創業板指拋壓增強，這也是上周五尾盤創業板指跳水的直接誘因。相對應的是，部分低估值的傳統產業股在資金流入的牽引下出現了估值復蘇的走勢，比如地產股、稀土永磁材料概念股等品種在盤中就反復活躍，房地產B（150118）上周更是拉出了一根長陽K線。

　　不過，資金轉向的背后則反映出當前主流資金的避險心態有所抬頭。之所以如此，主要因為當前A股所處的環境漸趨復雜。一是強勢美元時代的來臨，對新興經濟體，尤其是我國的經濟將會產生什麼樣的深遠影響，目前仍是未知數﹔二是貨幣政策的預期也有所變化。原先是貨幣政策漸有穩中趨緊的態勢，但近期央行暫停發行央票，釋放流動性。而且還在輿論方面轉向扶持商業銀行改善流動性，這些信息疊加，使得國債逆回購利率、上海銀行間同業拆借利率均同步大幅回落。顯示貨幣政策的導向也在微變，使得市場參與各方對未來的經濟政策產生了分歧。

　　有分歧，就會使得資金流向發生改變。所以，那些認同穩增長、保就業的政策思路就會加倉傳統產業股。但A股市場的存量資金又相對有限，因此，資金分化就意味著多頭陣營分化，也就意味著多頭做多能量在削弱。這可能也是上周末創業板指下跌的核心原因。

　　半年報業績浪有望掀起

　　不過，當前A股市場的低估值因素依然明顯。據相關資料顯示，當前滬深300指數平均市盈率在9倍左右，而創業板平均市盈率達到了50倍左右，創業板較滬深300指數的溢價率達到了410%，史所罕見。這不僅意味著創業板指具備了一定的估值泡沫，而且也意味著滬深300指數具備了一定的投資價值，至少下跌空間不大。

　　更何況，當前A股市場也的確需要這批指標股來維穩，一方面為IPO重啟營造一個相對祥和的指數氛圍。IPO重企臨近，迫切需要穩定的指數環境。另一方面則是為了重塑市場預期。畢竟指數持續低迷，會加劇資金對中國經濟前景的擔憂。因此，適時護盤、重塑市場參與者對中國經濟的預期，也是必需的。故在上周，我們仍然可以看到中國石油、銀行板塊乃至整個中字頭股票輪值護盤的現象。既如此，短線A股市場仍處於維穩的時間窗口，A股短期難有大的下跌空間。

　　在此背景下，部分熱錢也會積極主動尋找投資機會，在此背景下，半年報業績浪或有望出現一定的投資機會。比如上周五的西王食品在持續急跌后，一則半年報業績預喜公告就迅速改變了該股的下降通道，由此可見半年報業績浪所蘊含的做多能量。也就是說，半年報業績預告可能會使得一些低估值品種出現強勁的股價回升能量。因此，半年報業績超預期品種的確有一定的投資機會。

　　尋找短線脈沖機會

　　在操作中，建議投資者密切關注當前市場資金轉移的動向。一方面需要對新興產業股、估值高企的品種予以謹慎，畢竟半年報業績披露會使得此類個股的股價遭遇調整壓力，上周末新疆浩源、獨一味等個股就是如此。另一方面則需密切關注傳統產業股的估值復蘇所帶來的投資機會。這些個股的半年報業績有望超預期，帶來股價的彈升能量。

　　據此，建議投資者關注兩類個股。一是半年報業績高成長股，包括賽輪股份、揚農化工、浙江龍盛、閏土股份等﹔二是半年報含權股，主要是指小市值品種，智雲股份已作出表率，相信后續仍有高含權個股繼續表演，建議投資者積極跟蹤。（執業証書：A1210612020001）

　　（來源於：上海証券報）