白酒行業“混改”有望加速推進

　　《關於深化國有企業改革的指導意見》近期將正式對外公布。酒水類上市公司多數具有國資背景，其身處競爭性領域，且多數企業國有股一股獨大，酒業“混改”有望加速推進。

　　改革進程將加快

　　酒類國企中，正在進行國企改革的有五糧液、衡水老白干、沱牌舍得﹔已經有所行動的企業有貴州茅台、山西汾酒。這些國企或大或小都已施展了一些動作。在中央堅定推進國企改革的大背景下，其他酒類國企的改革進程也將加快。國企改革有望激發企業活力，帶動酒業整體形勢的向好發展。

　　酒類國企改革最先是由老白干破題。改革前，老白干酒負債率高、營運資金為負。為緩解壓力，老白干酒決意引進戰略投資者、推行員工持股計劃。

　　根據公司的“混改”方案，將通過定向增發募資8.25億元的方式分別引入戰略投資者、經銷商以及員工持股。借助“混改”提升公司資本實力，進一步優化產品質量並提升營銷理念，借助與優秀經銷商的合作強化公司品牌運作，鞏固在北方市場的影響力，並強化公司全國營銷網絡的市場推廣能力。

　　同時，老白干酒推出針對830名員工的持股計劃，成為首家推行員工持股計劃的白酒上市公司。目前公司員工持股計劃在等待証監會的最后批復。

　　老白干站上酒水行業“混改”潮頭后，業內同行的改革意願也被點燃。五糧液8月中旬公告稱，以非公開發行股票方式實施員工持股計劃。五糧液希望將經銷商、員工的利益納入到公司股權之中，享受到股權收益，有望成為大型國有企業改革的一個范本。

　　今年1-6月，五糧液營收和淨利雙降。從單季度盈利來看，二季度業績下滑幅度較一季度有所擴大。今年下半年，五糧液的最大動作就是提價和“混改”。從市場反應來看，對於提價褒貶不一。但對於“混改”市場寄予不少期許。業內人士認為，本次員工持股、經銷商持股以及引入戰投，將使各方利益最大程度綁定，對長期發展極為有利。

　　茅台的國企改革備受注目，目前獲得的信息是公司希望其子公司全部實現“混改”，獨立出去。有此期待，將迎來投資方。當子公司完成“混改”后，股份公司或許將迎來“混改”機會。

　　沱牌“混改”有望落地

　　被譽為川酒“六朵金花”之一的沱牌舍得，2004年就開始國企改革。今年8月19日，該事件終於有了重大突破。若收購方案得以實施，在股權交割並增資擴股后，天洋控股集團將以38.22億元獲得沱牌集團70%股份，實現民企控股，射洪縣人民政府將退居二股東。沱牌集團持有上市公司沱牌舍得29.85%股份。

　　沱牌舍得集團的“混改”之路歷經多次波折，這次終於峰回路轉。白酒行業研究員蔡學飛表示，對照其他酒業改制的模式，沱牌舍得的改制才邁出第一步，實現了法人清晰，預計下一步將進行品牌資源、土地資源等資本的整合重組，然后是擴大員工、經銷商的持股權比例。由於沱牌屬於國有資產，政府仍有持股，未來資產變更還將面臨不確定性。

　　要想真正執掌沱牌舍得集團的條件還包括，意向投資方須承諾做大沱牌舍得酒業，2018年沱牌舍得集團銷售收入力爭實現50億元，稅收10億元。2020年，沱牌舍得集團銷售收入力爭實現100億元，稅收20億元，且這樣的業績必須在接受沱牌舍得集團的職工安置方案的背景下完成。

　　根據沱牌舍得8月20日發布的2015年半年報 ，上半年公司營收6.27億元，同比下滑14.21%﹔實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為674.58萬元，同比下滑35.57%。而按照其2015年計劃，今年要實現營收18億元，但上半年僅完成計劃的34.84%。對於營收與淨利潤的雙降，沱牌舍得歸因於報告期內，在白酒市場持續低迷，公司繼續實施和深化營銷戰略轉型，從調整營銷組織架構、營運模式、市場管控等方面落實戰略。