三级跳后股市大猜想【2】

“牛股”借势层出不穷

自沪综指于12月4日见到1949点大底后，沪综指至今已反弹接近13%，指数更是临近年线，牛熊分界线近在眼前。而在指数大幅反弹的过程中，A股阶段牛股可谓层出不穷。

据统计，自12月4日以来，沪深两市中有2只个股实现股价翻番，分别是联创节能和秦岭水泥，期间分别上涨114.59%和103.49%，达刚路机、国海证券和罗顿发展 涨幅紧随其后，分别上涨87.90%、85.65%和82%。

联创节能属于次新股，从次新股的具体表现看，业绩持续性较好、政策利好预期较强、流通盘相对较小、上市时间较短似乎成了其股价大涨的主要决定因素。昨日联创节能再度涨停，但盘后的龙虎榜数据显示，已经有机构专用席位在卖出联创节能股票。很显然，收益丰厚的获利盘套现欲望正在不断增强，投资者应当注意其中的风险。

秦岭水泥的上涨主要缘于投资者对新型城镇化对经济拉动作用的预期。由于水泥行业景气度近期持续回升，叠加管理层对新型城镇化寄予厚望，秦岭水泥可谓是主题投资与基本面反弹的完美结合。

而据统计，沪深两市有17只个股在反弹期间累计涨幅超过50%，170只个股涨幅超过30%，本轮反弹中“牛股”可谓层出不穷。

与之相对应的是，在昨日沪深两市大涨的背景下，两市有多达22只个股创出历史新高，本轮反弹确实牛味渐浓。值得注意的是，尽管在创出历史新高的股票中多为次新股，即2011年和2012年首发上市的股票，但其中也不乏格力电器、珠江实业、阳光城这样的老牌劲旅。

周期潮主导逼空戏

在不到一个月内，沪综指即实现了从1949点到2213点的大幅反弹，其中周期板块的贡献功不可没，这与四季度经济企稳反弹与市场对新型城镇化拉动我国经济增长的预期紧密相关。

从行业表现来看，12月4日至今，申万金融服务、采掘、农林牧渔、机械设备和建筑建材行业指数分别上涨21.65%、19.46%、19.34%、17.63%和17.29%，涨幅居前。除农林牧渔行业板块主要受益于“一号文”预期外，其他行业板块均属于典型的周期行业，且与“新型城镇化”主题密切相关。可见，周期板块的发力是沪综指迭创新高的主要推动力。

当然，我们也应看到，指数在短期内的快速上涨也增加了后市市场运行的变数。一方面，A股在“三级跳”之后，短期内积累了大量的获利盘，若后市沪市成交量能无法维持在千亿水平之上，沪综指恐怕难以有效突破年线压制。另一方面，从最低点1949点开始，沪综指已累积反弹了接近13%，低估值周期板块的估值修复行情已接近尾声，而当前上市公司业绩并未显示有实质性的好转，因此，权重周期板块进一步上攻的动能边际递减。

值得注意的是，据统计，截至12月25日，本轮反弹以来有多达804只股票累计涨幅跑输沪综指，40只股票逆市下跌，这表明A股中仍然存在大量的滞涨股，不排除未来资金会出现结构性的变化，从涨幅过大的周期板块逐步流入滞涨的行业板块。短期而言，A股强势运行的基础并未改变，但指数的加速上涨或暂告一段落，结构性行情或正悄然启动。

短线乐观背后潜藏三大风险点

经过一周多的震荡整固后，本周二市场再现单日巨量长阳，其中金融、地产、建筑建材以及交运设备等板块成为市场上涨的主力。目前A股的投资价值正逐步得到资金的认可，投资者的参与意愿也持续增强。

回顾本轮近300点反弹的触发因素，应该说国内经济持续转暖成为反弹的最大支撑力。在愈来愈多宏观数据验证实体经济增速企稳回升的情况下，2012年以来对A股市场形成持续负面影响的最大利空因素逐步得到化解；与此同时，上市公司盈利能力的改善也进一步对资本市场形成支撑。除此之外，在经历长达半年的单边下跌之后，A股市场本身也存在较强的做多需求，而这种做多意愿一旦被激发，其力量往往超出市场预期，加上股指期货、融资融券等杠杆因素的存在，市场的阶段强势格局被强化也在情理之中。

当市场信心等因素逐步增强之际，资金首先会选择低估值的金融、地产等权重板块作为突破口；随着反弹行情向纵深发展，得益于经济复苏的强周期板块个股逐步得到资金关注，反弹也就最终演变为全局式的普涨格局。展望未来，来自经济基本面、政策面的正面因素将继续保证市场的阶段强势格局，而行业板块之间的轮动以及各类题材个股的活跃，也有助于市场上涨行情的延续。

不过，在指数大踏步上行的过程中，引发回调的风险因素也在逐步累积。一是来自于技术性的调整需求。A股两市自12月初上涨以来，即便期间出现调整，其多是以盘中的形式完成，虽然当前行业的有序轮动及题材股的活跃有助于沪深两市保持强势格局，但需要注意的是，在各行业短期充分上涨之后，一旦板块轮动出现断档，技术性的调整行情往往也就出现了，这其中个股风险值得投资者警惕。

另一个导致市场出现调整的风险因素，则来自于市场情绪面。中短期而言，A股市场的涨跌更多是受市场乐观情绪的推动，本轮逼空式的上涨，同样也夹杂了不少情绪因素，未来一旦盘面乐观情绪受到抑制，其也同样会引发市场向下调整，如岁末年初的资金面扰动因素。年末作为传统的资金紧张节点，其对资本市场历来都会带来较为明显的负面影响，尽管央行近期进行了精准的逆回购操作，但从实际情况看，各中短期资金价格水平依然出现了不同程度的上涨，若资金价格的这一涨势持续，则A股市场势必会受到影响。

当然，即便A股因上述两方面因素出现回调，也仅限于短期的技术性调整；从更长的时间周期来看，未来引发A股两市出现较大级别调整的风险因素还是来自经济层面。目前市场一致认为国内实体经济将持续复苏，若后期国内经济增速再度放缓，则其对沪深指数的冲击将不小。不过，仅就短期走势而言，沪深指数的运行仍相对乐观。

莫剪鲜花宜除草

张化桥最近出了新作，书中用通俗易懂的文字讲了投资中的许多事情，穿插亲身经历及思考，并且文风诙谐幽默值得一读。笔者读后对许多地方印象深刻，尤其是讲到投资教训之一，也就是往往把好公司卖掉，而留下一堆不争气的阿斗的时候，他引用了彼得·林奇的一个比喻：如果你有一座花园，每天都摘掉鲜花而去给杂草浇水，那么最终你就只有杂草了。这非常符合目前市场走势之下，部分投资人的做法：在市场反弹时候，望着自己的投资账户，卖出表现相对较好的，留下那些表现不佳的并期待回本之后再卖出。这种打理投资账户的做法自然不妥，那么在目前来看，投资人应该如何照料自己“投资的花园”呢？

首先，应该对来年的市场走势做一个初步判断：A股自从12月4日跌至1949点之后，已经接连反弹200多点，涨幅超过10%。同时国内宏观经济企稳，政策利好也相继出台，外资投资A股继续放宽等宏观面、政策面和资金面的消息，使得A股回到2000点之上，暂时完成前期市场对筑底的预期。兴业全球基金投资总监王晓明就对短期内股票市场保持乐观的态度，基于宏观经济增长的担忧逐渐消除、大蓝筹投资价值显现、A股H股价格出现倒挂以及证券市场所酝酿的改革这四个因素，他认为本轮股市将呈现一波维持两三个月的阶段反弹。

其次，在这样市场回暖的大背景下，以基金投资为例，投资者应该在自己的账户中“去粗取精”，保留那些长期表现出色的优质基金，期待市场好转之下其带来的超越同类型基金平均收益的“果实”，而万不可早早就将这些优质基金提早赎回，而留下那些表现不佳的基金，错过市场持续反弹的丰收时节，张化桥也在书中坦言“不争气的阿斗可以害你到永远”。而如果在此时想在“投资花园”播下一些新的鲜花种子的话，偏股型基金也是不错的选择。虽然2011年的“股债双杀”和2012年初货币基金政策放宽以及随后全年股市的低迷都使得货币基金在一段时间内赚足了人气，但是目前的市场环境可能正是资产配置中提高权益类投资的良机，绽放更璀璨的花蕾值得期待。

彼得·林奇坦言，他之所以能取得辉煌成就，就是因为他会去除掉杂草，并且给鲜花浇水。而对普通投资者来说，在市场回暖之时，可千万别再犯折掉鲜花而给杂草浇水这样的错误了。