机构纷纷发牛市预期 宏观经济形势仍存挑战

　　在2013年已结束的7个交易日中，上证指数实现了4涨3跌的战绩，累计收涨1.88%，并于昨日成功站上2300点整数关口。

　　股指持续向上的走势，似乎正渐渐佐证研究机构“(上市公司盈利情况)2013将优于2012”的观点。有业内观点认为，即使2600余家A股上市公司2012年盈利增速出现整体下滑已成定局，但鉴于宏观经济在2011年年底出现的翘尾因素，2013年上市公司仍有望迎来“重生”。

　　在瑞银、高盛等外资投行前后发布的中国股市策略报告中，均提出了A股即将结束长达三年的熊市的言论。

　　瑞银证券预计2013年A股回报率将达20%左右，由此结束长达三年的熊市。具体来说，瑞银认为，沪深300指数将上升至2013年底的2500点左右。随着流动性继续改善，估值将反弹，动态市盈率可望从8.5倍上升到9至10倍。

　　对于终结长达三年熊市的理由，瑞银表示，首先，估值已企稳，这通常是熊市结束的信号；其次，动态市盈率已触及8.5倍的新低，风险溢价已触顶，达到7.6%；第三，经济温和复苏推动企业盈利实现正增长；第四，资本市场改革将提供支持。

　　高盛也乐观预计，2013年亚洲地区(除日本外)经济将迎来全面复苏，经济增速达到6.9%，其中中国经济增速将达到8.1%。预计沪深300指数2013年有望上涨26%。

　　国内的券商由于大多在2012年12月指数反弹之前已发布了2013年度策略，因此观点仍以谨慎为主，与2012年的过于乐观而看走眼相比，这次谨慎的券商们俨然又未跟上大盘的反弹节奏，但还是逐渐出现改口1月策略或一季度策略“乐观”的情况。

　　不过股市走势的判断未必如策略报告说改就改这么简单。需要时刻警惕的是，2013年行情的大小很大程度上依赖宏观经济的回升是否真正确认为拐点，一季度将是考验熊牛转换成功的关键时期。

　　纵观多方观点，其一致性在于对A股流动性改善预期上升、估值企稳的判断，但经济趋势显然存在不确定性，加上IPO大量积压，并未从根本上纠正发行制度存在的问题，这仍是悬在A股头上的一把利剑。同时，2013年解禁市值比2012年大幅提升，通过延长解禁期的办法恐怕只是权宜之计，后续再用，功效不大，而且会增加堆积在后期的解禁股数量。这些因素均在一定程度上制约着投资者信心，制约着股市的上涨空间。