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兴业证券：关注平安银行交易性机会
平安银行的业绩基本符合预期，公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升28%，息差尽管出现同比16bps的下滑，但下滑趋势较3季度已大为减缓。公司不良率继续出现明显的上升，反映了新管理层夯实资产质量的意愿，但逾期的增加以及不良迁移率的上升趋势仍然延续，未来资产质量的拐点还有待观察。公司拨贷比与半年报相比基本维持稳定，反映了公司再融资诉求下对市值管理的正面倾向。
公司核心资本充足率略有上升的态势反映了资本管理的良好苗头，特别是未来150亿以上的非公开定增若能顺利实现，则公司的发展将获得良好的基础。集团全部整合完成后，原平安银行过去较低的ROA水平以及较高的成本收入比状况均会得到积极的改善，双方整合后的成本规模效应也将逐步显现。
小幅调整平安集团2013年和2014年EPS至3.0元和3.62元，预计集团2013年底每股净资产为18.95元（不考虑分红、考虑摊薄因素），对应的2013年和2014年的PE分别为7.9和6.6倍，对应2012年底的PB为1.25倍。公司目前的估值已经反映了未来整合下经营效率的提升和协同效应的发挥，提示投资者关于其高溢价非公开定增可能带来的交易性机会。
中银国际：浦发在银行股中估值最低
浦发银行4季度净息差环比回升。按期初期末生息资产余额简单平均计算，我们估计浦发银行4季度净息差环比3季度回升了9个基点，而此前3个季度净息差环比均为下滑。
浦发银行全年手续费净收入同比增长30.2%，其中4季度单季度手续费净收入同比增长47.1%。各项业务中，代理，信用卡和担保业务手续费增长强劲，但清算结算和咨询顾问手续费同比下滑。浦发银行目前手续费在营业收入中占比仅在10.5%，未来仍有较大提升空间。
截至2012年末，浦发银行不良贷款率为0.58%，与3季度末持平；不良贷款余额约89.58亿元，环比3季度末仅增加2.36亿元（3季度单季不良贷款余额增加达10.35亿元），不良生成速度明显放缓。预计2013年浦发银行不良余额仍将温和增长，但大规模爆发的可能性不大。
浦发银行目前的估值约相当于0.94倍2013年市净率，或5.01倍2013年市盈率，其估值在股份制银行中处于最低水平。相比其20%左右的ROE，目前的估值折让并不合理。
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