极具成长空间 9股尽显白马本色【2】

　　江淮汽车：卡车业务是业绩超预期的主要贡献因素

　　事件：公司公告13年上半年归属于母公司净利润同比增长60%左右。

　　7月5日，公司公布上半年业绩预增公告，归属于母公司所有者净利润同比增长约60%，高于市场之前的预期，基本符合我们的预期。

　　我们认为，卡车业务是上半年业绩超预期的主要贡献因素

　　我们认为，业绩增速超出市场预期的原因在于市场此前将关注度过多的放在了SUV的新车型S5上有关，而这一新车爬坡不快；而我们一直强调新车上市，需要爬坡期，盈利预测不能太乐观，卡车业务占公司销量50%以上，上半年累计同比增速18.2%，是利润超预期最大贡献点。

　　公司卡车业务盈利弹性逻辑被市场低估

　　我们的研究结果表明，从长期看企业的盈利与成本波动关系不大，但在某些阶段，比如在当前收入平稳较快增长、存货周转率改善、原材料成本下降时，将对净利润率较低的卡车业务带来巨大的利润弹性。

　　投资建议

　　商用车的盈利增长对公司13年盈利有支撑，公司轿车业务恢复到“315央视报道”前的水平、新SUV爬坡成功是未来股价的催化剂，我们预计公司13年、14年EPS分别为0.79元和1.00元，对应7月4日公司收盘价7.57元，PE分别为9.8、7.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司的风险主要来自于宏观经济景气度进一步下降，新产品推广不顺。(海通证券)

　　海信电器：VIDAA销售稳步推进

　　投资要点

　　新品稳步推进。VIDAA新品上市1个多月以来，终端销量达2.4万台，是海信历史上单款产品上市同样时间内销量最高的。VIDAA较以往的智能电视产品，在产品细节和用户体验上做了较大的改进，公司新品正稳步推进。

　　市场前期对超级电视反应过度。此前公司股价受到超级电视发布，持续调整。我们认为超级电视等新进入者对于黑电行业短期挑战在于价格，长期挑战在于盈利模式。从短期影响来看，目前超级电视加上配件售价在8068元，与传统彩电企业相比吸引力有所减弱，对行业价格体系的影响也低于此前预期。从长期影响来看，我们认为智能电视行业未来会存在新模式(内容商主导，类似超级电视)和现有制造企业搭载内容商并存发展的情况，并且竞争的主要要素为用户体验和品牌力，我们认为公司在该领域具有竞争优势，能够在未来的智能电视领域获取自己的阵地。

　　5月黑电行业持续旺销，中期业绩确定性较强。5月黑电行业延续年初以来的高增长态势，总销量同比增长15%，其中内销增长65%。1-5月行业累计总销量增长14%，内销量增长48%，为上半年行业销售奠定胜局。公司作为黑电龙头企业，上半年行业旺销下中期业绩确定性较强。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.50、1.66、1.80元，由于可比公司相对估值水平变化，相应调整公司估值水平至13年10倍PE估值，对应目标价15.00 元，维持公司增持评级。

　　风险提示

　　政策退出后行业需求下滑高于预期风险；行业价格竞争风险(东方证券)

　　(责任编辑：DF010)